2024年中期医药生物行业投资策略：长青资产，穿越迷雾-240609-浙商证券-50页_5mb

2024年中期医药生物行业投资策略

行业评级与核心观点

行业评级：看好
核心观点：下半年行业竞争格局优化，高质量个股表现优于赛道，关注景气度恢复中的细分领域。

1. 2024年H2趋势

• 行业ROE处于历史低位：除医院、中药等外，多数细分领域ROE低于2020年，竞争格局恶化。
• 驱动因素：医改政策（DRG/DIP、集采）、供给侧创新需求、海外市场拓展。
• 变化：政策重点包括三明医改推广、集采扩围、医保使用优化。

2. 行业复盘

• 估值收缩：医药板块PEttm为28.4倍，较年初下降6倍，估值整体承压。
• 估值韧性排序：医药流通、线下药店、化学制剂、医疗耗材估值韧性较强。

3. 投资建议

• 自上而下：关注高质量赛道：

  • 眼科/体检服务、中医药OTC/血液制品、专科化药；
  • 新业态医药商业、创新药械、原料药、CXO领域。

• 自下而上：优选业绩改善标的，如连锁药店、体外诊断等。

4. 风险提示

• 政策不确定风险（集采、医保支付变动）；
• 产品研发失败风险；
• 贸易摩擦对医药出口企业的影响。

关键词分块总结

● 趋势分析

医药行业ROE处于低点，政策驱动竞争格局优化。高质量品牌药企、器械企业有望延续稳定增长，龙头集中度提升明显。

● 估值与前景

估值整体收缩明显，但部分细分领域（医药流通、药店）具备估值韧性。展望后续机会点在于高毛利赛道的稀缺性与结构性景气恢复。

● 投资重点细分方向

1. 眼科/体检服务：爱尔眼科、通策医疗等；
2. 中药/血液制品：同仁堂、片仔癀、天坛生物；
3. 化药/专科药：恩华药业、九典制药、科伦药业；
4. 医药流通：上海医药、百洋医药；
5. 器械与CXO：迈瑞医疗、药明康德、泰格医药；
6. 其他潜力领域：生物制品、原料药、连锁药店。

结论

2024年医药行业基本面或逐步走出低谷，政策审慎环境下，高质量个股优势突出，需聚焦结构优化与盈利修复能力较强的细分赛道和公司。具有较强品牌力、渠道优化能力的企业多为关注重点。