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三一重工2025年业绩总结

核心内容概览

三一重工在2025年实现了稳健的业绩增长，营业收入和归母净利润均同比增长，经营性现金流创历史新高，显示公司经营质量持续提升。同时，公司在国内外市场均表现强劲，尤其在国际业务方面增长显著，新能源业务发展迅速，数智化转型成果显著。

主要财务数据

2025年业绩表现

• 营业收入：892.31亿元，同比增长14.7%
• 归母净利润：84.08亿元，同比增长41.2%
• 扣非归母净利润：82.21亿元，同比增长54.1%
• 归母净利率：9.4%，同比增长1.8个百分点
• 2025Q4单季度：
  • 营收：235亿元，同比增长18%
  • 归母净利润：12.75亿元
  • 扣非归母净利润：11亿元，同比增长58%
  • 归母净利率：5.4%，同比略降

分产品收入及毛利率

• 挖机收入：345.44亿元，同比增长13.73%，毛利率34.2%，同比提升2.42个百分点
• 混凝土机械收入：157.38亿元，同比增长9.53%，毛利率20.2%，同比下降0.36个百分点
• 起重机械收入：155.63亿元，同比增长18.67%，毛利率29.0%，同比提升1.73个百分点

分区域收入及毛利率

• 国内收入：314.14亿元，同比增长14.99%，毛利率20.7%，同比下降0.43个百分点
• 国际收入：558.56亿元（占比64%），同比增长15.14%，毛利率31.6%，同比提升1.92个百分点
  • 亚澳收入：238.9亿元，同比增长16.17%
  • 欧洲收入：125亿元，同比增长1.5%
  • 美洲收入：111.6亿元，同比增长8.52%
  • 非洲收入：83.1亿元，同比增长55.29%

新能源业务发展

• 新能源销售额：86.4亿元，同比增长115%
• 数智化转型：已建成并达产37座灯塔工厂

费用与财务费用情况

• 销售费用：64.15亿元，同比增长17.4%，销售费用率7.2%，同比上升0.2个百分点
• 管理费用：25.89亿元，同比下降13.6%，管理费用率2.9%，同比下降1个百分点
• 研发费用：50.33亿元，同比下降6.5%，研发费用率5.6%，同比下降1.3个百分点
• 财务费用：-3.12亿元（上年同期为2亿元），财务费用转负主要由于利息支出减少

经营现金流与资产状况

• 期末应收账款：255亿元，与去年同期基本持平
• 期末存货：225亿元，较去年同期增长26亿元
• 应收账款周转天数：同比压降
• 存货周转天数：同比压降
• 经营性现金流：199.75亿元，同比增长34.8%
• 信用减值损失：11.8亿元，同比增长2.83亿元
• 资产减值损失：1.38亿元，同比增长0.63亿元
• 每股派发现金红利：0.18元（含税），分红率50.68%

投资建议与未来展望

• 行业趋势：工程机械行业周期性上行，国内重大工程、新型城镇化、设备更新等提供了坚实的需求基础
• 出口表现：2026年1-2月工程机械出口金额达106.86亿美元，同比增长33.4%
• 挖机出口量：同比增长39%
• 新能源需求：近期油价高位推动新能源产品需求增长，三一在电动化领域优势明显
• 公司竞争力：挖机产品优势稳固，电动化和矿山产品谱系渐全，现金流水平优异，有望顺应行业趋势继续高质量发展
• 盈利预测：
  • 2026年：归母净利润109亿元，PE为15.9倍
  • 2027年：归母净利润134亿元，PE为12.9倍
  • 2028年：归母净利润158亿元，PE为11.0倍
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 国内宏观经济不及预期
• 政策推进程度不及预期
• 行业竞争加剧
• 出口贸易争端

财务指标预测

总结

三一重工2025年业绩符合预期，经营性现金流创历史新高，反映出公司良好的经营质量和现金流管理能力。国际业务收入占比超六成，非洲市场增速亮眼，新能源业务增长迅速，数智化转型持续推进。公司费用控制良好，期间费率进一步降低，财务费用转负，有助于提升盈利能力。未来三年，公司预计持续受益于行业周期性上行和出口增长，盈利能力和现金流有望进一步改善，维持“推荐”评级。