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贵金属仍具上行动力 —— 有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告由川财证券行业公司部发布，时间为2022年12月10日，分析师为孙灿。报告重点分析了有色金属和贵金属行业的近期表现及未来趋势，尤其强调了贵金属在当前宏观经济环境下仍具备上行动力。

主要观点

1. 有色金属行业本周表现

• 本周沪深300指数上涨3.29%，有色金属指数上涨2.65%，在28个子行业中涨幅排名第10。
• 分细板块来看，部分个股表现突出，涨幅前五包括云铝股份（+14.85%）、铜陵有色（+12.37%）、盛达资源（+11.27%）、中钢天源（+11.19%）、合盛硅业（+10.86%）。
• 跌幅前五的个股包括惠丰钻石（-12.28%）、昆工科技（-8.57%）、东睦股份（-7.06%）、横店东磁（-6.76%）、坤彩科技（-6.48%）。

2. 贵金属仍具上行动力

• 金价压力减缓：11月美元指数回落，美国10月CPI与核心CPI同比增速低于预期，放缓加息预期，对金价形成支撑。
• 经济衰退预期增强：美联储加息周期尚未结束，但快速加息对经济的伤害具有延迟性。当前制造业及非制造业PMI、非农就业人数等指标加速下滑，2023年经济衰退或难被证伪。
• 黄金需求预期上升：若经济进入衰退期，通胀回落，美联储可能释放流动性以刺激经济，实际利率下降，黄金价格将随之上行。

3. 基本金属市场分析

• LME金属价格变动：铝价下跌0.30%，铜价上涨1.62%，锌价上涨1.88%，铅价下跌0.14%，锡价微涨0.41%，镍价大幅上涨5.66%。
• 库存变化：铝库存下降4.84%，铜库存下降1.50%，锌库存下降6.42%，铅库存上升2.53%，锡库存上升1.78%，镍库存微升0.05%。
• 铜市场：铜矿供应干扰持续，但预计未来供应将趋于宽松；需求端受益于电力投资，具备较强韧性。
• 铝市场：虽然受到政策支持，但乐观预期短期难以兑现；金九银十消费旺季来临，库存累库幅度不大，低库存对铝价形成支撑，预计短期维持区间震荡。
• 建议关注：紫金矿业、明泰铝业、神火股份、南山铝业、中国铝业、云铝股份等公司。

关键信息

行业数据

• PPI数据：11月PPI环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.1个百分点。
• 有色金属价格：有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.7%，但黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%。
• 铜市场警告：全球最大铜矿商嘉能可警告全球铜短缺将加剧，预计2022-2030年累计缺口达5000万吨。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 疫情影响超预期
• 上游原材料价格过高

行业动态

• 上期所动态：上海期货交易所表示，大宗商品市场受非市场因素影响加剧，价格波动成为新常态，计划推进新品种建设，包括氧化铝期货上市、铝合金期货规则设计等。
• 嘉能可警告：嘉能可首席执行官加里·纳格尔警告全球铜短缺，预计未来十年供需缺口将达5000万吨，远超当前全球年需求量2500万吨。

研究所与分析师声明

• 川财证券研究所设于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为客户提供专业研究服务。
• 分析师孙灿具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与薪酬直接相关。

投资评级

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 证券投资评级：以报告发布后6个月内证券的绝对收益为分类标准，评级标准与行业投资评级一致。

法律声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用。
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• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
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