非银金融行业深度报告：权益市场黄金期来临，财富管理转型成大势所趋-20210629-东北证券-36页_1mb

报告摘要

非银金融行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国非银金融行业，尤其是证券行业的整体发展态势及财富管理转型趋势。报告指出，证券行业连续三年业绩稳步上升，尤其是经纪业务、自营业务和投行业务增长显著，行业整体景气度提升，ROE持续增长，头部券商表现尤为突出。同时，随着居民财富向权益市场转移，证券公司正加快财富管理转型步伐，以满足市场对多元化投资需求。

主要观点

行业整体向好：近三年券商业绩持续提升，2020年42家上市券商营业收入同比增长27.3%，归母净利润同比增长35.8%。行业平均ROE从2017年的3.33%提升至2020年的7.62%。
经纪业务增长显著：2020年A股日均交易额达9023.35亿元，券商经纪业务收入增长明显，中信证券以87.76亿元位居第一。
投行业务受益于注册制改革：2020年券商投行业务收入同比增长38.7%，IPO融资规模达4699.63亿元，中信建投和中信证券为行业龙头。
资管业务去通道化趋势明显：券商资管规模从2017年的17.58万亿元下降至2020年的8.55万亿元，产品结构优化，主动管理规模逐步提升。
自营业务波动中显优势：2020年券商自营投资收入同比增长17.6%，头部券商如中信证券表现突出，证券投资业务收入达108.54亿元。
信用业务稳健发展：两融余额稳步上升，2021年6月达到17659.6亿元，股票质押规模下降，违约风险降低。
海外业务逐步拓展：2020年海外业务收入达274.95亿元，同比增长20.9%，头部券商如海通证券和中金公司占比超过20%。
财富管理转型大势所趋：随着居民财富总量上升，资管新规实施，银行理财预期收益率下降，权益市场吸引力增强，券商财富管理功能日益重要。

关键信息

居民财富转移：中国居民财富总量持续增长，房地产需求趋于饱和，金融资产配置比例偏低，预计未来将向权益市场倾斜。
政策支持：监管层推动资本市场改革，鼓励券商发展财富管理业务，如基金投顾试点、资管产品净值化转型等。
券商转型成效：多家券商已获得基金投顾试点资格，积极发展基金销售和代理买卖业务，提升财富管理能力。
投资建议：推荐东方财富、兴业证券、中信证券、华泰证券、中金公司、国金证券等券商，看好其在财富管理转型中的表现。

行业数据概览

指标	数据
成分股数量（只）	88
总市值（亿）	11609
流通市值（亿）	9965
市盈率（倍）	65.52
市净率（倍）	1.47
成分股总营收（亿）	551
成分股总净利润（亿）	152
成分股资产负债率 (%)	128.93

重点公司财务数据

重点公司	现价	EPS 2020A	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2020A	PE 2021E	PE 2022E	评级
东方财富	32.70	0.58	0.70	0.85	55.88	46.71	32.7	买入
中信证券	25.51	1.15	1.74	1.88	25.50	14.66	13.57	增持
国金证券	12.72	0.62	0.77	0.93	26.42	16.52	13.67	买入
兴业证券	9.84	0.60	0.76	0.85	14.46	12.95	11.58	增持
中金公司	61.53	1.60	1.82	2.19	50.41	33.80	28.10	增持