权益市场黄金期来临，财富管理转型成大势所趋_36页_2mb

非银金融行业深度报告总结

核心内容概览

本报告分析了中国非银金融行业，特别是证券行业的整体发展趋势和转型路径。随着中国资本市场改革的推进，证券行业正从传统的周期性业务向成长型业务转变，财富管理成为行业转型的重要方向。报告指出，居民财富向权益市场转移的趋势明显，券商在这一过程中发挥着越来越重要的作用。

主要观点

• 行业景气度提升：证券行业连续三年业绩稳步上升，2020年行业平均净资产收益率（ROE）达到7.62%，其中头部券商表现尤为突出。
• 财富管理转型加速：券商积极拓展财富管理业务，提升服务能力，包括扩大投顾人员规模、筹备基金投顾业务、推动数字化转型等。
• 资本市场改革推动：注册制改革等政策红利促使券商投行业务增长，IPO融资规模显著增加，进一步提升行业服务实体经济的能力。
• 资管业务去通道化：资管新规推动资管业务向主动管理转型，券商资管规模持续下降，但主动管理能力逐步增强。
• 信用业务稳健发展：融资融券余额稳步上升，股票质押规模下降，风险控制措施有效。
• 海外业务拓展：部分龙头券商在海外业务上取得一定进展，但整体仍处于发展阶段。

关键信息

行业整体表现

• 2020年，42家上市券商实现营业收入5240.02亿元，同比增长27.3%；归母净利润1508.76亿元，同比增长35.8%。
• 2020年，A股日均交易额达到9023.35亿元，券商经纪业务收入为1578.90亿元。
• 自营业务方面，2020年42家券商自营投资业务营业收入总额为685.91亿元，同比增长17.6%。

财富管理转型

• 我国居民财富总量不断提升，房地产需求趋于饱和，资管新规推动银行理财预期收益率下降，权益市场对投资者更具吸引力。
• 2021年4月，已有至少13家券商获得基金投顾试点资格，首批试点机构合计服务资产规模约500亿元，服务投资者超200万户。
• 2021年一季度，券商在公募基金销售保有规模百强榜单中表现优异，超过银行和第三方机构。

投行业务增长

• 2020年，证券行业通过股票IPO和再融资募集了5260.31亿元和7315.02亿元，分别同比增长74.69%和41.67%。
• 投行业务收入排名前五的券商分别是中信建投、中信证券、中金公司、海通证券和华泰证券，合计市场份额达39.21%。
• 注册制改革推动投行业务发展，2020年券商投行业务净收入达672.11亿元，同比增长39.26%。

资管业务转型

• 2017年以来，资管新规推动资管业务去通道化，券商资管规模由17.58万亿元下降至8.55万亿元。
• 2020年，券商资管业务收入达529.47亿元，同比增长34.5%。
• 东方证券以23.65亿元排名资管业务收入第一，中信证券排名上升至第二。

信用业务情况

• 2020年，融资融券余额达到16190亿元，创6年新高。
• 股票质押式回购业务规模下降，2020年末场内股票质押融出资金为3009.21亿元，同比下降43.28%。

海外业务发展

• 2020年，券商海外业务收入达274.95亿元，同比增长20.9%。
• 海通证券和中金公司海外收入占比分别为25.46%和21.21%，其他券商海外收入占比相对较低。

重点推荐

• 龙头券商：中信证券、华泰证券、中金公司
• 特色券商：东方财富、兴业证券
• 并购题材券商：方正证券、国金证券

风险提示

• 资本市场改革进度不及预期
• 权益市场波动风险
• 行业竞争加剧

财务数据概览