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一季度油价涨23%有助于支出落地总结

核心内容

本报告为川财证券发布的石油化工行业周报（20180401），主要分析了2018年一季度石油化工行业的市场表现、行业动态、公司公告及风险提示等内容。

主要观点

• 油价上涨对行业有利：2018年一季度原油价格上涨23%，显著提升了三桶油（中石油、中海油、中石化）的营业收入和上游业务的营业利润，有助于上游资本支出的落实。
• 三桶油利润增长显著：中石油、中海油、中石化在2017年年报中均实现利润大幅增长，其中中石油扣非后净利润增长240亿元，中海油增长290亿元，中石化增长160亿元。
• 石化产品价格整体上涨：乙烯、石脑油、甲醇、乙醇、丁烷等主要石化产品价格分别上涨4.73%、4.73%、4.16%、2.94%、2.88%，部分产品价差也出现上涨。
• 行业指数表现分化：本周石油化工板块整体下跌1.77%，但部分个股表现亮眼，如安控科技、如通股份、道森股份等涨幅居前。
• 行业动态积极：包括中石化日照-濮阳-洛阳原油管道工程开工、胜利原油成为上期所交割油种、唐山LNG项目三期启动等，显示出行业基础设施和资源布局的持续投入。
• 公司公告亮点：多家公司发布业绩预告和年报，如中海油服净利润由负转正，东华能源一季度净利润增长50%-80%，道森股份净利润由负转正等，显示出行业复苏迹象。

关键信息

市场行情回顾

• 行业指数：本周石油化工板块下跌1.77%，上证综指上涨0.51%，中小板指数上涨3.96%。
• 个股表现：涨幅前五的股票分别为安控科技（17.05%）、如通股份（14.71%）、道森股份（12.03%）、厚普股份（10.52%）、康普顿（10.07%）。
• 石化产品价格：乙烯、石脑油、甲醇等产品价格上涨，软泡聚醚、环氧丙烷等产品价格下跌，部分产品价差上涨。

行业动态

• 原油库存变化：美国EIA原油库存增加164万桶，汽油库存减少347万桶，精炼厂设备利用率增长0.6%。
• 管道工程开工：中石化日照-濮阳-洛阳原油管道工程在河南洛阳、新乡和山东济宁、临沂同时开工，总投资49.3亿元。
• LNG项目进展：唐山LNG项目三期工程正式开工，总投资27亿元，计划2020年底建成投产。
• 行业利润增长：1-2月份石油和天然气开采业利润增长1.38倍，全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%。
• 国际合作与市场变化：意大利埃尼计划在勘探方面投入约20亿桶油当量净资源；阿克苏诺贝尔出售专业化学品业务；中国石油将替换与石油挂钩的长期LNG合同。

公司公告

• 中海油服：2017年报显示营业收入同比增长15%，净利润由负转正，增长147亿元。
• 东华能源：一季度业绩预告盈利3.23-3.88亿元，净利润同比增长50%-80%。
• 荣盛石化：一季度盈利预计5.5-6.5亿元，净利润同比变化-11.43%到4.67%；2017年营业收入同比增长55%，达到705亿元。
• 道森股份：2017年报显示营业收入同比增长15.7%，净利润由负转正，增长8900万元。

风险提示

• OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量超出协议要求，削弱OPEC对国际油价的影响力。
• 美国页岩油气增产远超预期：可能增加美国原油库存，削弱OPEC对国际市场的控制力。
• 国际成品油需求大幅下滑：可能导致成品油过剩，影响原油需求。
• 油气改革方案未落实：可能阻碍民间资本进入行业，影响行业发展前景。

投资评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得对外披露或分发。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 投资者应自行判断并承担相应风险，本报告不构成投资建议。

总结

本报告指出，2018年一季度油价上涨显著提升了三桶油的盈利能力，有助于资本支出的落实。同时，石化产品价格整体上涨，部分产品价差表现良好，显示出行业复苏迹象。行业动态积极，包括管道工程开工、LNG项目启动等，公司公告也体现出业绩改善趋势。然而，仍需关注OPEC限产执行率、美国页岩油气增产、国际成品油需求及油气改革进展等风险因素。