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一季度油价涨23%有助于支出落地

核心内容

本报告为川财证券发布的石油化工行业周报（20180401），主要分析了2018年一季度石油化工行业的市场表现、行业动态、公司公告以及相关风险提示。

主要观点

1. 三桶油利润增长显著

• 中石油2017年年报显示，扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长240亿元。
• 中海油净利润同比增长290亿元。
• 中石化因炼油板块盈利上升，扣非后归属于上市公司股东的净利润同比增长160亿元。
• 一季度原油价格上涨23%，显著提升三桶油的营业收入和上游业务利润，有助于上游资本支出的落地。

2. 石化产品价格上涨

• 乙烯、石脑油、甲醇、乙醇、丁烷等主要石化产品价格分别上涨4.73%、4.73%、4.16%、2.94%、2.88%。
• 涤纶-0.86PTA-0.34MEG价差涨幅达11.73%，甲醇-1.5*无烟煤价差涨幅为7.72%。
• 部分产品如软泡聚醚、环氧丙烷、乙二醇等价格下跌，跌幅分别为-5.56%、-5.29%、-4.67%。

3. 石油化工板块整体表现

• 本周石油化工板块下跌1.77%，上证综指上涨0.51%，中小板指数上涨3.96%。
• 涨幅前五的个股包括：安控科技（+17.05%）、如通股份（+14.71%）、道森股份（+12.03%）、厚普股份（+10.52%）、康普顿（+10.07%）。

4. 行业动态

• 原油库存：美国EIA原油库存增加164万桶，汽油库存减少347万桶，精炼厂设备利用率增长0.6%。
• 基础设施建设：中石化日照-濮阳-洛阳原油管道工程开工，全长796公里，设计年输量1000万吨，总投资49.3亿元。
• 交割油种：胜利原油成为上期所国内唯一的交割油种。
• LNG项目：唐山LNG项目三期工程开工，总投资27亿元。
• 油气改革：1-2月份石油和天然气开采业利润增长1.38倍，全国规模以上工业企业利润同比增长16.1%。

5. 公司公告

• 中海油服：2017年营业收入同比增长15%，达到174.3亿元，净利润由负转正，同比增长147亿元，达到3300万元。
• 东华能源：一季度业绩预告显示盈利3.23-3.88亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长50%-80%。
• 道森股份：2017年营业收入同比增长15.7%，达到14.2亿元，净利润由负转正，同比增长8900万元，达到2920万元。
• 荣盛石化：一季度盈利5.5-6.5亿元，净利润同比变化-11.43%到4.67%。2017年营业收入同比增长55%，净利润同比增长4.2%。
• 海油工程：2017年营业收入同比下降14.5%，净利润同比下降62.7%，达到147亿元。

关键信息

• 油价上涨：一季度原油价格上涨23%，对三桶油的利润和资本支出产生积极影响。
• 产品价格波动：部分石化产品价格上涨，部分下跌，价差表现不一。
• 行业表现：石油化工板块整体下跌，但部分个股表现突出。
• 公司动态：多家公司发布年报或业绩预告，部分公司净利润由负转正，业绩显著改善。
• 行业投资评级：基于未来6个月行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持四个等级。

风险提示

1. OPEC限产协议执行率过低：可能导致原油产量超出限产协议要求，削弱对国际油价的影响。
2. 美国页岩油气增产远超预期：可能大幅提高美国原油库存，削弱OPEC对国际市场的影响力。
3. 国际成品油需求大幅下滑：可能导致成品油过剩，影响国际原油需求。
4. 油气改革方案未得到实质落实：可能影响行业未来发展，限制民间资本进入。

行业公司评级

• 证券投资评级：根据未来6个月证券的绝对收益，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：根据未来6个月行业相对市场基准指数的收益，分为买入、增持、中性、减持。

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