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家电行业周报总结（2014年06月22日）

行业观点与投资建议

核心内容

• 家电行业估值受地产板块拖累，但随着地产基本面见底和政策、资金面松动，家电行业有望随地产反弹。
• 智能家电仍是行业最大主题性投资方向。
• 行业上游原材料价格低位波动，竞争格局良好，优秀企业的优势体现在业绩增长上。

主要观点

• 白电企业（如格力电器、美的集团）在地产反弹和降息预期下具备增长潜力，尤其高分红的“大白马”可能迎来上涨。
• 厨电板块受地产拖累，短期无明显催化剂，但作为“大行业小公司”且估值较低，年内仍有绝对收益空间。
• 东方电热自6月推荐以来涨幅达16%，成为近期表现突出的个股；新增关注深康佳A和小天鹅A。
• 推荐进攻型投资标的：东方电热、海信科龙、华帝股份；兼具价值与智能家电主题的青岛海尔；价值型投资标的：格力电器、美的集团。

上周板块行情回顾及分析

板块表现

• 上周中信家电指数下跌2.27%，跑输沪深300指数0.30个百分点。
• 领涨子板块为照明设备（1.67%），领跌为禾盛新材（-13.94%）和和晶科技（-10.81%）。
• 白电板块下跌2.88%，黑电板块下跌1.02%，小家电板块下跌3.22%。

估值情况

• 上周沪深300 PE 为8.11，中信家电 PE 为12.51，相对估值为1.55倍，为近一年低位。
• 白电 PE 最低为10.44，照明 PE 最高为49。

产业链景气追踪

原材料价格走势

• 冷轧薄板价格继续下滑，铜、铝价格疲弱，塑料价格略有上涨。
• 原材料价格整体处于低位波动，为家电企业提供了成本控制的空间。

液晶电视面板价格走势

• 液晶电视面板价格延续平稳下行趋势，65” Edge-LED面板均价为923美元，较年初下跌5.82%。
• 55”和50”面板价格也有所下降，但幅度相对较小。

房地产景气追踪

• 房地产市场成交量出现回暖迹象，全国十大城市和三十大城市商品房成交套数环比上升。
• 房地产成交量虽有回升，但尚未完全回暖，对家电行业影响有限。

行业及公司要闻

行业要闻

• 6月空调市场因天气不佳和库存压力，销售前景堪忧，价格战风险上升。
• 家电出口政策调整，取消部分产品的出口检验检疫，有助于降低出口成本和提升竞争力。

公司要闻

• 美的集团：收回电商平台经营权，设立专门公司管理，进一步强化对电商渠道的重视。
• 海尔集团：酝酿“万人裁员”计划，推动组织结构变革，向“去中心化”和“扁平化”转型，以适应互联网时代的需求变化。

关键信息

• 东方电热、海信科龙、华帝股份为进攻型投资标的，青岛海尔为兼具价值和智能家电主题的标的。
• 格力电器和美的集团为价值型投资标的，其业绩稳定，估值提升空间较大。
• 6月空调市场受天气影响较大，销售表现不佳，但行业整体仍具备增长潜力。
• 家电出口政策调整，有利于提升出口竞争力和行业信心。
• 海尔通过裁员和组织结构调整，加快向互联网转型，强调“人单合一”和“边破边立”的战略。

附录

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（未来6个月内跑赢沪深300指数20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以上）。
• 行业投资评级：增持（跑赢沪深300指数5%以上）、中性（偏离-5%~+5%）、减持（跑输沪深300指数5%以上）。

联系方式

• 分析师：蒋毅（S1180513070007），电话：021-65051165，邮箱：jiangyi@hysec.com
• 研究助理：竺佳敏，电话：021-65051165，邮箱：dajiamin@hysec.com

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