20210321-东兴证券-东兴纺服轻工_重点运动服饰公司业绩超预期_地产数据良好利好家具_9页_493kb

报告摘要

东兴纺服轻工行业周观点总结

核心内容

2021年3月21日发布的行业周观点聚焦于纺织服装与轻工制造两大板块，分析了行业复苏情况、重点公司业绩表现及未来发展趋势。

服装行业复苏明显，运动服饰公司业绩超预期

销售复苏：2021年1-2月服装类零售额同比增速达47.60%，但相比2019年同期下降3%。线上销售表现突出，重点公司品牌旗舰店增长显著。
重点公司增长：
- 安踏旗舰店同比增速116.80%
- FILA旗舰店同比增速37.42%
- 李宁旗舰店同比增速61.54%
- 罗莱旗舰店同比增速33%
李宁业绩亮点：2020年全年营收144.57亿元，同比增长4.2%；净利润16.98亿元，同比增长13.3%；扣非净利润增长34.2%。净利率从2018年的6.8%提升至2020年的11.7%，经营效率持续提升，盈利水平向行业优秀水平迈进。公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”战略，具备较强的行业竞争力，未来成长确定性强。

家具行业受益于地产数据回暖

社零增长：2021年1-2月家具类社零同比增长58.70%，相比2019年同期增长5.54%，整体回暖趋势明显。
地产竣工数据：1-2月住宅竣工面积同比增长45.9%，相比2019年同期增长10.45%，表明疫情积压的施工面积有望释放，带动家具消费增长。
龙头表现：一线龙头具备多元化渠道拓展优势，二线龙头则在多品类与工程业务布局中表现突出。建议关注索菲亚、顾家家居等企业。

主要观点

纺服板块：整体呈上涨趋势，涨幅前五的公司包括美邦服饰（42.03%）、欣贺股份（23.95%）、希努尔（21.90%）等。重点推荐李宁、申洲国际、安踏体育、森马服饰、罗莱生活，建议关注滔搏、海澜之家。
轻工制造板块：家具、珠宝首饰、造纸等子行业上涨，涨幅前五的公司包括金牌厨柜（19.38%）、安妮股份（18.06%）、ST狮头（16.83%）等。重点推荐索菲亚、维达国际、中顺洁柔、顾家家居、思摩尔国际，建议关注太阳纸业、梦百合、公牛集团、晨光文具。
纸业情况：浆价小幅回落，废纸价格企稳，预计短期内纸价仍将维持高位。具备原材料自给优势的龙头纸企（如晨鸣纸业、太阳纸业）具有较强竞争力，长期看好其成本优势与产能扩张能力。

关键信息

行业趋势：服装与轻工制造板块整体回暖，尤其运动服饰和家具行业表现亮眼。
业绩表现：李宁、安踏体育等公司2020年业绩表现优异，线上渠道增长显著。
市场动态：
- 李宁、申洲国际、顾家家居等公司发布业绩或增持公告。
- 特步国际、太平鸟等公司也公布了良好业绩。
风险提示：疫情控制时间超预期、宏观经济下行、政策变动及突发事件等。

未来行业大事

2021/03/24 安踏体育年报披露
2021/03/29 申洲国际年报披露

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重点推荐与建议关注公司

重点推荐：

李宁
申洲国际
安踏体育
森马服饰
罗莱生活
索菲亚
维达国际
中顺洁柔
顾家家居
思摩尔国际

建议关注：

太阳纸业
梦百合
公牛集团
晨光文具

风险提示

疫情发展超预期
宏观经济下行
下游需求不及预期
地产销售不及预期
超预期政策影响

联系信息

首席分析师：刘田田
- 联系电话：010-66554038
- 邮箱：liutt@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480521010001
研究助理：常子杰
- 联系电话：010-66554040
- 邮箱：changzj@dxzq.net.cn
- 执业证书编号：S1480119070055

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