20220905-西南证券-纺服行业双周报_疫情反复影响消费修复_运动服饰韧性强_13页_1mb

疫情反复影响消费修复，运动服饰韧性强

核心内容

本报告分析了2022年7月纺织服装行业的整体表现及趋势，指出尽管疫情反复对消费修复造成一定影响，但运动服饰板块表现相对稳健，显示出较强的行业韧性。

行情回顾

• 行业指数表现：过去10个交易日，申万纺织服装行业指数下跌1.9%，在申万一级行业中排名18。
• 子板块表现：
  • 运动服饰（港股）涨幅为1.8%
  • 纺织制造板块涨幅为1.7%
  • 饰品板块跌幅为6.4%
  • 服装家纺板块跌幅为2.5%
• 当前估值：行业PE（TTM）为21倍，处于近一年63.6%分位。

行业数据跟踪

2.1 零售数据延续正增长

• 7月社会消费品零售总额为35870.1亿元，同比增长2.7%
• 服装鞋帽针纺织品类零售额当月值为964.3亿元，同比增长0.8%
• 服装类零售额当月值为677.2亿元，同比增长1.3%
• 零售增速虽有所放缓，但整体保持正增长，主要受疫情反复影响。

2.2 出口韧性强，景气度延续

• 7月HS纺织类出口金额达328.1亿美元，同比增长19.2%，增速较6月上升2.4pp
• HS服装类出口金额达103亿美元，同比增长22.5%，增速较6月下降1pp
• 出口表现稳定，得益于国家稳经济政策、产业链稳定及海外需求旺盛。

2.3 原材料价格趋势

• 部分原材料价格下行趋势有所缓解，如纱线、粘胶短纤、柯桥原料类价格小幅下降
• 棉花、涤纶短纤、木浆、聚丙烯、柯桥坯布类价格小幅上涨
• 纺织制造企业成本端面临一定压力。

投资建议

• 品牌端：整体受疫情影响，但运动服饰表现较好，推荐具备研发实力和渠道优化能力的李宁（2331.HK）、安踏体育（2020.HK）和比音勒芬（002832）
• 制造端：出口景气度延续，但成本压力上升，推荐具备全球供应链优势的华利集团（300979）、伟星股份（002003）和台华新材（603055）

重点公司表现

• 安踏体育：上半年营收增长13.8%，归母净利润同比减少6.6%
• 李宁：上半年营收增长21.7%，归母净利润增长11.6%
• 特步国际：上半年营收增长37.5%，归母净利润增长38.4%
• 361度：上半年营收增长17.6%，归母净利润增长37.2%
• 华利集团：上半年营收增长20.8%，归母净利润增长21.1%
• 申洲国际：上半年营收增长19.6%，归母净利润增长6.3%
• 伟星股份：上半年营收增长23.3%，归母净利润增长31.2%
• 台华新材：上半年营收增长19.6%，归母净利润增长18.3%
• 比音勒芬：上半年营收增长8.6%，归母净利润增长20.1%

风险提示

• 疫情反复可能影响终端消费复苏
• 原材料价格上涨可能对盈利能力造成压力
• 汇率波动可能影响出口企业的盈利表现

总结

当前纺织服装行业整体处于复苏趋势，尽管受疫情影响，但运动服饰板块表现突出，显示出较强的抗风险能力。出口方面，由于国家政策支持和海外需求旺盛，保持稳定增长。原材料价格波动对制造企业成本构成一定压力，但部分企业凭借较强的客户粘性和订单确定性仍具配置价值。建议投资者关注品牌端和制造端两条主线，把握行业复苏带来的投资机会。