20160526-上海证券-固定收益研究晨报_人民币波动加剧_债市小幅向下盘整延续_27页_619kb

人民币波动加剧 债市小幅向下盘整延续

核心内容概述

本报告为2016年5月26日的固定收益市场研究晨报，重点分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并回顾了当日的市场表现，同时提示了相关风险事件及未来发行计划。

主要观点与关键信息

一、流动性分析

• 央行通过7天期逆回购操作700亿元，完全对冲到期量，维持资金面平稳。
• 本周五将有1003亿元MLF到期及月末汇算清缴，但当前资金面宽松，预计影响不大。
• 财政部将开展400亿元国库现金定存招标，进一步释放流动性。
• 央行预计将继续采用“MLF+逆回购”工具，确保资金面平稳。

二、利率债分析

• 周三利率债收益率整体小幅下行，国债收益率波动约1BP。
• 早盘国开续发3年期，招标收益率小幅上行；农发续发3、5、10年期，收益率波动不大。
• 政策性金融债和国开债曲线除个别期限外，整体下行1-2BP。
• 债市整体表现出弱势盘整，缺乏方向性，调整压力未尽。
• 联储加息预期上升、供给放量、货币政策稳健偏中性等因素限制了债市大幅波动的空间。

三、信用债市场

• 交易所竞价交易总成交额约32亿元，较前日有所缩量。
• 高等级公司债收益率平均下行约3BP，中低等级公司债收益率平均上行约3BP。
• 跟踪评级高峰期到来，债务违约风险增加，降级频率加大。
• 后期信用债到期量加大，导致再融资、流动性及杠杆风险未有效改善，短期内调整压力不减。
• 投资者应选择真正高资质的信用债进行配置，避免“踩雷”。

四、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 同业拆借共成交549笔，总计4797.88亿元，加权利率2.1010%。
• 质押式回购共成交6372笔，总计26301.21亿元，加权利率2.0809%。
• 买断式回购共成交1491笔，总计1392.35亿元，加权利率2.5294%。
• 现券买卖市场共成交5265笔，总计5001.18亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 债券市场结算总量为27032.25亿元，较上一日增加4.56%。
• 回购利率涨跌互现，隔夜回购利率下行0.3BP至1.995%，7天回购利率上行12.3BP至2.431%。
• 现券交易规模为3688.79亿元。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所当日成交6700.61亿元，其中现券成交25.93亿元，回购交易6674.67亿元。
• 深交所当日成交494.93亿元，其中现券成交8.85亿元，回购交易486.07亿元。

风险提示

1. 11京煤MTN1、13京煤PPNO01、13京煤债

   • 京煤集团因违反同业竞争承诺被上交所通报批评，影响市场信心。

2. 12苏宁01、13苏宁债

   • 苏宁众筹与快鹿集团资产处置纠纷曝光，引发投资人争议。

3. 16京汽集SCP001、16京汽集MTN001A、15京汽集SCP003、14京汽集MTN001、13北汽集SCP001、12北汽集MTN2、12北汽债

   • 惠誉将北汽集团评级下调至BBB+，反映其财务状况恶化。

4. 15兆驰CP001

   • 兆驰股份因业绩预估失真收到深交所监管函，违反信息披露规定。

今日发行

银行间市场

• 16陕西债19：地方政府债，固定利率，7年期，1.50亿元，AAA。
• 16华电SCP009：短期融资券，固定利率，0.74年，30亿元。
• 16云南债08：地方政府债，固定利率，7年期，40亿元，AAA。
• 16龙建投债：企业债，固定利率，7年期，7.50亿元，AA+。
• 16陕西债09：地方政府债，固定利率，3年期，90.60亿元，AAA。
• 16进出03(增13)：金融债，固定利率，10年期，50亿元。
• 16陕西债18：地方政府债，固定利率，5年期，1.50亿元，AAA。
• 16中誉1优：资产支持证券，固定利率，2.83年，2.35亿元，AAA。
• 16国开10(增8)：金融债，固定利率，10年期，120亿元。
• 16陕西债13：地方政府债，固定利率，3年期，10.20亿元，AAA。
• 16鲁招金MTN001：中期票据，固定利率，5年期，15亿元。
• 16国开05(增16)：金融债，固定利率，20年期，30亿元。
• 16国开17(增3)：金融债，固定利率，10年期，50亿元。
• 16云南债05：地方政府债，固定利率，5年期，235亿元，AAA。
• 16内蒙古债05：地方政府债，固定利率，3年期，24.75亿元，AAA。
• 16河南债09：地方政府债，固定利率，3年期，52.60亿元，AAA。
• 16内蒙债06：地方政府债，固定利率，5年期，74.21亿元，AAA。
• 16云南债06：地方政府债，固定利率，7年期，250亿元，AAA。
• 16陕西债16：地方政府债，固定利率，10年期，3.40亿元，AAA。
• 16陕西债11：地方政府债，固定利率，7年期，90.60亿元，AAA。
• 16陕西债15：地方政府债，固定利率，7年期，10.20亿元，AAA。
• 16陕西债17：地方政府债，固定利率，3年期，1.50亿元，AAA。
• 16中誉1次：资产支持证券，固定利率，4.83年，0.66亿元，AAA。
• 16进出06：金融债，固定利率，5年期，50亿元。
• 16龙源电力SCP007：短期融资券，固定利率，0.74年，25亿元。
• 16华能SCP006：短期融资券，固定利率，0.74年，30亿元。
• 16云南债07：地方政府债，固定利率，5年期，55亿元，AAA。
• 16国联SCP005：短期融资券，固定利率，0.74年，3亿元。
• 16陕西债20：地方政府债，固定利率，10年期，0.50亿元，AAA。
• 16陕西债12：地方政府债，固定利率，10年期，30.20亿元，AAA。
• 16厦路桥SCP001：短期融资券，固定利率，0.74年，4亿元。
• 16和萃1优：资产支持证券，固定利率，0.66年，1.88亿元，AAA。
• 16华润置地MTN001B：中期票据，固定利率，5年期，30亿元，AAA。
• 16华润置地MTN001A：中期票据，固定利率，3年期，20亿元，AAA。
• 16远安债：企业债，固定利率，7年期，9亿元，AA。
• 16国开05(增15)：金融债，固定利率，20年期，30亿元。
• 16国开05(增15)：金融债，固定利率，20年期，30亿元。
• 16浙江定向07：地方政府债，固定利率，7年期，159.34亿元。
• 16贴现国债23：国债，固定利率，0.25年，115.30亿元。
• 16浙江定向02：地方政府债，固定利率，5年期，210.99亿元。
• 16浙江定向08：地方政府债，固定利率，10年期，239.01亿元。
• 16国债13：国债，固定利率，50年期，284.10亿元。
• 16国开10(增16)：金融债，固定利率，10年期，30亿元。
• 16国开05(增16)：金融债，固定利率，20年期，30亿元。
• 16国开17(增3)：金融债，固定利率，10年期，50亿元。
• 16国开14(增3)：金融债，固定利率，1年期，50亿元。

近期上市

• 16内人和：企业债，7年期，7亿元，上交所。
• 16中建投租SCP004：短期融资券，0.74年，4亿元，银行间。
• 16广州农村商业银行CD070：同业存单，0.50年，2亿元，银行间。
• 16平安CD193：同业存单，0.50年，54.5亿元，银行间。
• 16汉口银行CD046：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16浙商CD064：同业存单，0.50年，7亿元，银行间。
• 16国开05(增15)：金融债，20年期，30亿元，银行间。
• 16广州农村商业银行CD069：同业存单，0.50年，11亿元，银行间。
• 16芜湖扬子农村商行CD015：同业存单，0.08年，1亿元，银行间。
• 16光大CD097：同业存单，0.25年，25亿元，银行间。
• 16泉州银行CD068：同业存单，0.50年，4亿元，银行间。
• 16柯城农商银行CD008：同业存单，0.25年，1.5亿元，银行间。
• 16包商银行CD028：同业存单，1年期，13亿元，银行间。
• 16平安租赁CP002：短期融资券，1年期，4.5亿元，银行间。
• 16光大CD098：同业存单，0.50年，34.5亿元，银行间。
• 16中海运SCP003：短期融资券，0.74年，20亿元，银行间。
• 16萧山机场CP001：短期融资券，1年期，6亿元，银行间。
• 16中希01：公司债，3年期，16亿元，上交所。
• 16精功01：公司债，5年期，6.9亿元，深交所。
• 16天恒01：公司债，5年期，15亿元，上交所。
• 16恒丰银行CD085：同业存单，0.25年，19.3亿元，银行间。
• 16九江银行CD025：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16上海农商银行CD039：同业存单，0.25年，10亿元，银行间。
• 16萧山机场CP001：短期融资券，1年期，6亿元，银行间。
• 16吉林银行CD080：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16天津债06：地方政府债，3年期，49.28亿元，上交所。
• 16天津债12：地方政府债，10年期，20.28亿元，上交所。
• 16天津债09：地方政府债，10年期，137.60亿元，上交所。
• 16天津债10：地方政府债，5年期，58.35亿元，上交所。
• 16天津债08：地方政府债，7年期，137.61亿元，上交所。
• 16曲经开建投债：企业债，7年期，9亿元，上交所。
• 16姜堰发展债：企业债，7年期，12.6亿元，深交所。
• 16宁乡养老专项债：企业债，10年期，10.3亿元，上交所。
• 16河南债05：地方政府债，10年期，76亿元，银行间。
• 16河南债08：地方政府债，10年期，76亿元，银行间。
• 16河南债09：地方政府债，7年期，52.6亿元，银行间。
• 16河南债10：地方政府债，5年期，78.9亿元，银行间。
• 16河南债11：地方政府债，10年期，78.9亿元，银行间。
• 16河南债12：地方政府债，10年期，52.6亿元，银行间。
• 16天津债07：地方政府债，5年期，25亿元，上交所。
• 16天津债11：地方政府债，7年期，21.2亿元，上交所。
• 16天津债09：地方政府债，10年期，137.60亿元，上交所。
• 16天津债10：地方政府债，5年期，58.35亿元，上交所。
• 16天津债08：地方政府债，7年期，137.61亿元，上交所。
• 16浙江定向07：地方政府债，7年期，159.34亿元，银行间。
• 16贴现国债23：国债，0.25年，115.30亿元，银行间。
• 16浙江定向02：地方政府债，5年期，210.99亿元，银行间。
• 16浙江定向08：地方政府债，10年期，239.01亿元，银行间。
• 16国债13：国债，50年期，284.10亿元，上交所。
• 16河南济源农商行CD012：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16张掖银行CD021：同业存单，0.08年，12亿元，银行间。
• 16广东南海农商行CD017：同业存单，0.08年，5亿元，银行间。
• 16攀枝花商行CD048：同业存单，1年期，2亿元，银行间。
• 16辽阳银行CD016：同业存单，1年期，2亿元，银行间。
• 16上海农商银行CD040：同业存单，0.25年，5亿元，银行间。
• 16广发银行CD059：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16广发银行CD058：同业存单，0.08年，30亿元，银行间。
• 16九江银行CD025：同业存单，0.25年，2亿元，银行间。
• 16宁波通商银行CD047：同业存单，0.25年，5亿元，银行间。
• 16进出03(增12)：金融债，10年期，50亿元，银行间。
• 16中誉1次：资产支持证券，4.83年，0.45亿元，银行间。
• 16中希01：公司债，3年期，16亿元，上交所。
• 16精功01：公司债，5年期，6.9亿元，深交所。
• 16天恒01：公司债，5年期，15亿元，上交所。
• 16泗阳债：企业债，7年期，12亿元，上交所。
• 16洛新债：企业债，7年期，15亿元，上交所。
• 16中建投租SCP004：短期融资券，0.74年，4亿元，银行间。
• 16中海运SCP003：短期融资券，0.74年，20亿元，银行间。
• 16萧山机场CP001：短期融资券，1年期，6亿元，银行间。
• 16华电SCP009：短期融资券，0.74年，30亿元，银行间。
• 16国联SCP005：短期融资券，0.74年，3亿元，银行间。
• 16国联SCP006：短期融资券，0.74年，3亿元，银行间。
• 16龙源电力SCP007：短期融资券，0.74年，25亿元，银行间。
• 16华能SCP006：短期融资券，0.74年，30亿元，银行间。
• 16中建投租SCP004：短期融资券，0.74年，4亿元，银行间。
• 16中海运SCP003：短期融资券，0.74年，20亿元，银行间。
• 16萧山机场CP001：短期融资券，1年期，6亿元，银行间。
• 16国开05(增15)：金融债，20年期，30亿元，银行间。
• 16国开05(增16)：金融债，20年期，30亿元，银行间。
• 16国开10(增8)：金融债，10年期，120亿元，银行间。
• 16国开14(增3)：金融债，1年期，50亿元，银行间。
• 16国开17(增3)：金融债，10年期，50亿元，银行间。
• 16进出03(增13)：金融债，10年期，50亿元，银行间。
• 16进出04(增2)：金融债，1年期，50亿元，银行间。
• 16进出03(增12)：金融债，10年期，50亿元，银行间。

总结

本报告指出，人民币对美元中间价连续下调，显示贬值压力上升，可能对央行货币政策形成制约。债市整体呈现弱势盘整，流动性较为宽松，但调整压力未尽。信用债市场面临评级风险及流动性压力，建议投资者关注高资质债券。此外，报告还列出近期发行及上市的债券信息，为市场参与者提供参考。