深度报告-20260802-东吴证券-宏工科技-301662.SZ-国内物料处理设备龙头_固态打开第二增长曲线_27页_2mb

宏工科技（301662）总结

核心内容

宏工科技是一家专注于物料自动化处理的国内龙头企业，成立于2008年，2025年在深交所创业板上市。公司以锂电池物料自动化处理为核心业务，服务于宁德时代、比亚迪、中创新航等头部电池企业，同时横向拓展至食品医药、精细化工、橡胶塑料等行业，构建了“一核多翼”的业务矩阵，增强了抗周期能力和成长韧性。

主要观点

• 短期增长：受益于锂电新一轮扩产周期启动，公司订单显著回暖，2025年新增订单达35.54亿元，其中新能源板块占比达90%以上。随着核心设备放量及整线渗透率提升，公司盈利中枢有望上移。
• 中期布局：公司积极拓展非新能源领域，计划至2030年非新能源收入占比升至40%，从而降低单一行业依赖度，增强业务稳定性。
• 长期战略：公司推进后市场布局，包括配件销售、设备维保、项目改造等服务，目标未来服务收入占比达30%，打造持续现金流模式。

关键信息

营收与利润

• 2024年营业收入为20.9亿元，同比-34.64%；归母净利润为2.1亿元，同比-34.03%。
• 2025年营业收入为20.32亿元，同比-2.82%；归母净利润为0.60亿元，同比-71.18%。
• 2026年Q1营业收入为4.72亿元，同比+82.05%；归母净利润为0.76亿元，同比+338.62%。
• 预计2026-2028年归母净利润分别为2.2/3.5/4.5亿元，同比+271%/+55%/+31%。

股权结构

• 截至2026年Q1，罗才华和何进合计持股55.55%，公司治理结构清晰，团队具备产业经验和资本视野。

业务结构

• 新能源锂电业务是公司核心，2025年收入占比达89.03%。
• 非新能源业务包括精细化工、橡胶塑料、食品医药等，收入稳定，波动较小。

技术与产品

• 公司核心产品包括高固含高效制浆机、干法双螺杆挤出机、混合均质一体机等，毛利率较传统设备高5pct以上。
• 公司积极布局固态电池相关设备，包括干法混料、纤维化设备及固态电解质设备，与卫蓝新能源、清陶能源等建立合作关系。

固态电池

• 固态电池是下一代电池技术，具备高能量密度、高安全性等优势。
• 公司在干法电极设备领域已获得订单，且与清研电子合资设立清研宏工，专注干法电极前段设备研发。
• 预计2030年固态电池全球出货量达100GWh，对应设备市场空间约140亿元，公司有望占据较大市场份额。

海外布局

• 公司已设立多个海外子公司，覆盖美洲、欧洲、亚洲市场，海外收入占比逐步提升。
• 海外业务有望成为公司新的增长点，推动全球化发展。

后市场服务

• 公司已将后市场服务纳入战略规划，包括配件、维保、系统改造等，服务收入有望提升至30%，增强盈利稳定性。

财务预测与估值

投资建议

公司受益于锂电扩产周期回暖、固态电池技术突破及海外业务拓展，短期业绩显著修复，中长期成长空间广阔。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 锂电行业扩产不及预期。
• 订单验收及收入确认滞后。
• 海外业务拓展风险。
• 后市场及非新能源业务拓展不及预期。