20230824-东兴证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2023Q2业绩公告点评_亏损率显著降低_日活用户环比稳定增长_6页_414kb

哔哩哔哩-W（9626.HK）2023Q2业绩公告总结

核心内容

哔哩哔哩-W（9626.HK）于2023年8月24日发布了2023年第二季度的业绩公告，整体表现显示出亏损率显著降低，同时日活用户数保持稳定增长。

业绩表现

• 营业收入：2023Q2实现53.04亿元，同比增长8.1%。
• 净亏损：2023Q2净亏损15.48亿元，去年同期为20.10亿元；经调整净亏损9.64亿元，去年同期为19.64亿元。
• 日活用户：平台日活用户数达9650万，环比增长3.0%。
• 用户使用时长：用户每日平均使用时长为94分钟，环比减少2分钟。
• 视频播放量：日均视频播放量为41亿次，环比持平。
• 单个视频播放时长：保持在约2分钟，环比持平。

收入结构

• 增值服务收入：23.02亿元，同比增长9.4%，主要得益于付费用户ARPU值提升。
• 广告收入：15.73亿元，同比增长35.8%，受益于广告产品优化及效率提升。
• 移动游戏收入：8.91亿元，同比下降14.8%，因缺少新游戏发布及个别游戏收入下滑。
• IP衍生品及其他收入：5.39亿元，同比下降10.4%，因电竞赛事版权收入减少。

主要观点

商业化与降本增效

• 毛利率提升：2023Q2毛利率为23.1%，同比提升8.1个百分点，主要得益于社区商业化加强。
• 费用率下降：销售费用率降至17.3%（同比下降6.6%），研发费用率降至19.7%（同比下降3.3%），管理费用率降至10.2%（同比下降2.6%）。
• 经营亏损改善：经营亏损12.78亿元（去年同期21.91亿元），经营利润率由-44.6%改善至-24.1%。

用户增长与内容策略

• 日活用户增长：平台日活用户数稳定增长，显示用户基础稳固。
• 使用时长稳定：尽管用户平均使用时长略有下降，但单个视频播放时长保持稳定，表明内容质量与用户粘性良好。
• 内容创新：推出story mode竖屏模式，带动竖屏视频播放量快速增长，同时与原有OGV & PUGV内容共存，未对整体使用时长产生明显影响。

关键信息

盈利预测与评级

• 归母净利润预测：预计2023年归母净利润为-40.82亿元，2024年为-10.89亿元，2025年为-1.85亿元。
• 评级：维持“强烈推荐”评级，认为公司未来盈利能力有望持续改善。

游戏业务展望

• 游戏储备：公司在国内储备5款游戏，在海外储备2款，移动游戏收入有望提升。

风险提示

• 用户增长不及预期：可能影响平台活跃度及收入。
• 商业化变现不足：广告与增值服务变现能力可能受限。
• 内容质量下降：可能导致用户流失。
• 市场竞争加剧：影响平台在内容社区中的地位。

财务指标预测

风险与免责声明

• 风险提示：包括用户规模增长、商业化变现、内容质量及市场竞争等。
• 免责声明：报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

分析师信息

• 分析师：石伟晶
• 执业证书编号：S1480518080001
• 联系方式：021-25102907, shi_wj@dxzq.net.cn
• 背景：传媒与互联网行业首席分析师，7年证券从业经验，曾任职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。