20230820-国海证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2023Q2财报点评_广告及直播业务增速亮眼_降本增效稳步推进_15页_671kb

报告摘要

国海证券维持哔哩哔哩“买入”评级，目标价145元/158港元。
业绩概览：Q2营收5304亿元，同比增长81%，优于预期；经营亏损收窄至1278亿元，经调整净亏损同比收窄51%，亏损幅度低于彭博一致预期。
分业务表现：
- 广告收入：增长36%至1573亿元，效果广告增速超60%，广告效率提升。
- 增值业务：增长9%至2302亿元，直播收入同比增32%，UP主转主播人数同比增长超220%，大会员数达2045万，年度会员占比超80%。
- 手游业务：下滑15%至89亿元，因新游戏缺失；Q3-Q4储备丰富，新品预计明年贡献业绩。
- 电商及其他：下滑10%，主要因电竞版权收入减少。
运营数据：日活用户9650万（YoY+16%），日均使用时长94分钟（YoY+6%），用户总使用时长增长22%。StoryMode设计优化提升流量。
财务改善：毛利率231%（YoY+81pct），销售费用率下调至17%（YoY-7pct）。费用优化是亏损收窄关键。
盈利预测：FY2023-2025营收分别为231/294/352亿元，NON-GAAP净利润为-34/-4/10亿元；目标PS估值2X对应市值462亿元，折中市值603亿元。
风险提示：宏观经济、游戏版号政策、竞争加剧、估值调整等。
用户与生态：创作者数量达4284万（YoY+19%），电商内容供给丰富，商业化深度融入内容生态。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载