20241217-广发期货-2025年生猪行情展望_产能过剩延续_猪价波动区间收窄_13页_1mb

广发期货2024年生猪行情展望报告总结

1. 2024年生猪市场回顾

• 阶段分化明显：年初至5月生猪价格上涨，受非瘟疫情影响及能繁母猪存栏下滑支撑；6-8月震荡运行；9月至年底期现共振下跌，主要因供应持续增加、需求端支撑不足。
• 猪周期缩短：自2018年非瘟疫情后，猪周期上涨时间大幅缩短，波动区间收窄，从前期的“高点-低点”跨度逐渐缩小。

2. 生猪养殖成本持续下行

• 成本优势显著：头部企业通过提升生产效率和精细化管理，2024年养殖完全成本降至13-14元/kg，饲料成本下降是主要推动力，豆粕、玉米价格长期处于低位区间。
• 生产效能提升：非瘟疫情后，规模化养殖企业母猪产能（PSY）显著提升，部分企业已接近世界先进水平，成本优化潜力仍存。

3. 供应端变化与需求挑战

• 供应持续增加：能繁母猪存栏逐步回升，出栏体重维持高位（年均125kg），二次育肥规模趋于理性，产业出栏节奏稳定。
• 需求下滑明显：人均猪肉消费量逐年下降，腌腊需求弱化，终端消费转向更优质的蛋白质替代品，季节性支撑力度降低。

4. 行业格局集中与操作建议

• 产业集中度提升：头部企业（牧原、温氏等）占全国产能超三分之一，散户逐步退出，大企业产能调节效率高，价格周期性减弱。
• 风险与机会：盘面价格波动区间收窄，卖方在合理利润前提下仍可参与交易，关注自繁自养成本支撑及饲料成本变化，建议以区间操作为主，重点跟踪疫情、粮食价格及宏观环境风险。

5. 2025年策略展望
生猪市场价格运行主要受供给端影响，需求端支撑减弱，预计价格波动区间将继续收窄，企业需关注饲料成本变动与产能调节节奏，谨慎应对下行压力。