20250903-国盛证券-中国巨石-600176.SH-结构优势赋能量价双升_电子布产品升级可期_3页_687kb

中国巨石（600176.SH）2025年半年度报告点评

核心要点

业绩亮点

• 2025年上半年：公司实现营业收入91.09亿元，同比增长17.7%；归母净利润16.87亿元，同比增长75.51%；扣非归母净利润17.01亿元，同比增长170.74%。
• 单二季度收入46.3亿元，同比增长6.28%；归母净利润9.57亿元，同比增长56.58%，扣非净利润同比增长107.97%。

产品结构优化

• 粗纱业务：销量增长3.95%，风电、热塑等高端品种贡献显著，产品价格有所上涨。
• 电子布业务：销量达4.85亿米，同比增长5.9%。淮安10万吨电子级玻璃纤维项目已正式开工，特种电子布研发持续推进。
• 风电业务：淮安新能源并网发电2.84亿度，营收同比增长近10倍，业务进入稳定运营阶段。

毛利率显著提升

• 2025年上半年综合毛利率达32.21%，同比提升10.71个百分点；单季度毛利率分别达到30.53%和33.84%，同比分别增长10.4和11.27个百分点。
• 销售净利率达19.3%，同比增加6.54个百分点；一、二季度净利率分别为17.03%和21.49%，同比增长6.25和7.19个百分点。

盈利预测与评级

• 预测：2025-2027年归母净利润分别为36.4亿、38.6亿、47.2亿元，对应PE分别为16、15、13倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标估值为13倍PE。

关键风险

• 需求不及预期风险
• 市场格局恶化风险
• 贸易摩擦风险