20260821-国盛证券有限责任公司-中国巨石-600176.SH-粗纱稳健_电子布贡献突出_3页_698kb

中国巨石（600176.SH）2026年中报分析总结

核心内容概览

中国巨石（600176.SH）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比大幅上升。公司凭借粗纱业务的稳健增长及电子布板块的量价齐升，推动整体盈利能力提升，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要财务表现

• 营业收入：2026H1公司实现收入111.59亿元，同比增长22.50%；Q2收入58.77亿元，同比增长26.93%。
• 归母净利润：2026H1归母净利润为29.33亿元，同比增长73.87%；Q2归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%。
• 扣非归母净利润：2026H1扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93%；Q2扣非归母净利润16.32亿元，同比增长70.55%。
• 毛利率：2026H1综合毛利率为42.14%，同比提升9.93个百分点；Q2毛利率为44.39%，同比提升10.54个百分点，环比提升4.75个百分点。
• 净利率：2026H1归母净利率为26.29%，同比提升7.77个百分点；Q2归母净利率为28.35%，同比提升7.69个百分点，环比提升4.36个百分点。
• 经营现金流：2026H1经营活动现金流净额为24.24亿元，同比增长68.23%。公司计划2026年中期分红13.20亿元，对应现金分红率45%。

业务板块表现

粗纱业务

• 粗纱及制品销量达170.04万吨，同比增长7.47%。
• 公司在前期较高产销基数下仍实现稳健增长，体现出较强的综合竞争力。

电子布业务

• 电子布销量达5.44亿米，同比增长12.16%。
• 电子布价格持续上涨，普通7628电子布价格从年初的4.63元/米上涨至6月的7.4元/米，涨幅达60%。
• 预计下半年电子布板块业绩将环比进一步提升。

新能源业务

• 子公司淮安新能源上半年实现收入8792万元，发电量2.55亿千瓦时。
• 后续将新增496MW风电配套，进一步增强能源业务的盈利能力。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：公司预计2026-2028年归母净利润分别为66.6亿元、121.7亿元、146.7亿元，对应估值分别为25倍、14倍、11倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司作为全球及中国玻纤龙头企业，具有较强的市场竞争力和增长潜力。

关键信息与主要观点

• 业绩增长驱动因素：电子布板块的量价齐升是公司净利润大幅增长的主要原因。
• 毛利率提升：电子布价格持续上涨，推动毛利率提升，Q2毛利率达44.39%。
• 现金流改善：经营活动现金流净额显著增长，公司中期分红比例较高，彰显配置价值。
• 未来增长路径：公司计划在粗纱业务中巩固规模成本优势，同时发力风电、热塑等高端差异化领域；在电子布业务中加速布局薄型及特种产品，补齐产品链，形成完整的产品矩阵。
• 估值趋势：随着盈利预测的上调，公司估值逐步下降，P/E从67.8倍降至11.3倍，P/B从5.5倍降至3.4倍，显示市场对其未来增长的预期逐步提升。

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 需求增长不及预期
• 贸易摩擦加大
• 电子布涨价不及预期

股票信息

• 行业：玻璃玻纤
• 前次评级：买入
• 收盘价：41.42元（2026年08月20日）
• 总市值：165,809.92百万元
• 总股本：4,003.14百万股
• 自由流通股比例：99.21%
• 30日日均成交量：254.41百万股

主要财务比率

• 毛利率：2026E预计达43.5%，较2024A提升18.5个百分点。
• 净利率：2026E预计达27.4%，较2024A提升12个百分点。
• ROE：2026E预计达19.3%，较2024A提升11.2个百分点。
• P/E：2026E预计为24.9倍，较2024A下降42.9个百分点。
• P/B：2026E预计为4.8倍，较2024A下降11.8个百分点。
• EV/EBITDA：2026E预计为15.2倍，较2024A上升54.3个百分点。

总结

中国巨石凭借粗纱业务的稳健增长和电子布板块的量价双升，实现了2026年上半年的业绩大幅提升。公司毛利率和净利率均显著提高，经营现金流大幅改善，中期分红比例高，显示出良好的盈利能力和市场配置价值。未来，公司将继续拓展高端差异化产品，提升整体竞争力，预计2026-2028年归母净利润将保持快速增长，估值逐步下降，长期看好其发展。