20260825-浙商证券-中国巨石-600176.SH-中国巨石2026年半年报点评_盈利大幅提升_电子布持续高景气_3页_367kb

报告摘要

中国巨石 2026 年半年报总结

核心内容

中国巨石在2026年上半年实现了显著的盈利增长，其业务表现和财务指标均显示出强劲的发展势头。公司营业收入和净利润均实现大幅增长，同时在产品价格和销量方面也表现出积极的上升趋势。

主要观点

业绩表现亮眼
2026年1-6月，公司实现营收111.59亿元，同比增长22.50%；归母净利润29.33亿元，同比增长73.87%；扣非净利润29.08亿元，同比增长70.93%。2026年第二季度，营收58.77亿元，同比增长26.93%；归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%；扣非净利润16.32亿元，同比增长70.55%。
产品价格与销量双升
粗纱销量同比增长7.47%，电子布销量同比增长12.16%。价格方面，2400tex无碱缠绕直接纱均价上涨6.60%，电子布成交价格同比上涨161.54%。价格上涨主要得益于风电、汽车热塑等高端需求的加速释放，以及AI算力需求的爆发导致电子布供应趋紧。
盈利能力显著提升
2026H1，公司毛利率达42.14%，净利率达27.14%，同比分别提升9.93个百分点和7.84个百分点。Q2毛利率和净利率分别为44.39%和29.17%，同比提升10.55和7.68个百分点，环比也有所改善。
期间费用率略有上升
2026H1期间费用率为9.52%，同比上升0.56个百分点。销售费用率下降，管理费用率（含研发）下降，但财务费用率因汇兑损失增加而上升。
产能持续扩张，业绩弹性可期
公司正推进多个产能提升项目，包括桐乡基地的冷修技改项目（产能由18万吨提升至20万吨）、淮安基地的5万吨电子纱及3.2亿米电子布生产线建设项目，以及低介电系列玻纤及电子布的研发、认证和送样工作。若相关项目顺利推进，将进一步提升公司盈利水平。
盈利预测与估值
预计2026-2028年公司归母净利润分别为81.03亿元、119.42亿元和125.09亿元，分别同比增长146.64%、47.37%和4.75%。最新收盘价对应PE分别为20倍、13倍和13倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	18,881	25,374	30,429	32,842
归母净利润	3,285	8,103	11,942	12,509
资产总计	54,627	61,713	72,977	85,458

主要财务比率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	33.12%	49.37%	58.16%	56.20%
净利率	18.09%	33.20%	40.80%	39.60%
ROE	10.27%	21.88%	25.02%	20.70%
ROIC	8.95%	17.95%	20.83%	17.94%
资产负债率	40.41%	32.73%	26.10%	21.68%
P/E	48.48	19.66	13.34	12.73
P/B	5.12	4.01	3.08	2.48
EV/EBITDA	10.99	12.59	8.53	7.55