20180103-首创证券-非银金融行业周报_市场人气回升_布局大金融板块_15页_2mb

首创证券行业研究报告总结

核心内容概览

本报告由首创证券发布，分析师王剑辉，研究助理赵阳，聚焦证券和保险行业，分析其上周行情、市场动态、行业政策及投资建议。报告指出，监管趋严对行业产生深远影响，同时市场情绪和成交量变化也对券商板块表现有显著作用。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证综指全周上涨 $0.31%$，收于3307.17点；
• 深证成指全周下跌 $0.48%$，收于11040.45点；
• 两市周日均成交额为3897亿元，环比增加300多亿元；
• 行业表现分化，有色金属、煤炭、房地产涨幅居前，非银行金融、通信、电子元器件跌幅较大；
• 券商板块整体下跌 $0.99%$，保险板块下跌 $4.88%$。

2. 行业动态

证券行业

• 监管趋严：证监会发布《关于进一步规范证券公司在投资银行类业务中聘请第三方机构等相关行为的意见(征求意见稿)》，限制“协议支出”费用，预计提升行业集中度，强化大型券商优势；
• 资管增值税：资管增值税自2018年1月1日起执行，增加券商资管业务成本，推动行业向主动管理转型；
• 市场表现：券商板块估值处于低位，广发证券PE最低为16倍，海通证券PB最低为1.12倍，中信证券、广发证券、光大证券被推荐关注。

保险行业

• 开门红预期回落：受134号文影响，保险行业保费增速预计在 $10%$ 左右，中国平安维持高位，新华保险改善并转负为正；
• 行业整顿：保监会开展“治乱打非”专项行动，打击销售乱象、非法经营等行为，短期内可能影响保费增速，但中长期有利于行业规范；
• 国债收益率：10年期国债收益率稳定在 $3.88%$，预计2018年将突破 $4%$，保险行业利润仍有上升空间。

关键信息

1. 行业数据

2. 券商业务表现

• 融资融券余额：10316.15亿元；
• 股票质押新增：19.99亿股，市值210.05亿元，融资规模73.52亿元；
• IPO及增发：共30家，募资总额938.06亿元，中信证券、国泰君安为最大承销商；
• 券商资管规模：约2.01万亿元，广发资管、财通资管、华泰资管为前三名。

3. 保险业务表现

• 开门红原单保费增速预计 $10%$ 左右；
• 人均产能增速预计 $8% \sim 12%$；
• 10年期国债收益率稳定在 $3.88%$，预计2018年将突破 $4%$。

投资策略

• 券商板块：近期调整，但市场逐步企稳，成交量上升，建议关注估值较低、IPO贮备项目较多的龙头券商，如中信证券、广发证券、光大证券；
• 保险板块：短期受政策影响可能承压，但中长期行业规范有助于健康发展；
• 风险提示：政策风险和业绩波动风险。

行业政策与公告

1. 监管动态

• 证券行业：证监会强化投行市场“协议支出”监管，推动行业集中度提升；
• 保险行业：保监会整顿人身保险销售乱象，打击非法经营；
• 央行政策：建立“临时准备金动用安排”，缓解春节前流动性紧张。

2. 公司公告

• 中信证券：获准短期融资券最高待偿还余额为159亿元；
• 申万宏源：获准非公开发行面值不超过200亿元次级债券；
• 东方证券：非公开发行股票778,203,792股；
• 中原证券：与洛阳市政府签订战略合作框架协议。

投资建议评级标准

总结

本报告指出，证券和保险行业在2018年初面临监管趋严与市场调整的双重压力。证券行业因“协议支出”费用监管和资管增值税的实施，行业集中度将进一步提升，大型券商优势凸显。保险行业则因开门红政策影响，保费增速预期回落，但行业整顿有助于长期健康发展。建议投资者关注估值较低、业务储备充足的券商，同时警惕政策与业绩波动风险。