20211101-建信期货-聚烯烃月报_成本支撑崩塌_重心回落_12页_1mb

聚烯烃月报总结（2021年11月1日）

核心内容概述

本报告分析了2021年10月聚烯烃市场的走势、基本面变化及未来展望，重点探讨了成本支撑、供需关系、库存水平、企业利润以及政策影响等因素。报告指出，聚烯烃价格在10月呈现急涨急跌的走势，主要受上游煤炭、甲醇价格波动影响，成本支撑崩塌导致市场重心回落。同时，报告对11月市场走势进行了预测，并提出了相应的操作建议。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 10月聚烯烃价格波动剧烈，9月因上游成本上涨而突破一万关口，PP触及10612元/吨，L触及10325元/吨。
• 10月下旬政府对煤炭价格实施调控，煤炭、甲醇价格大幅回撤，导致聚烯烃成本支撑崩塌，9月以来涨幅全部回吐。
• 截至11月1日，PP主力合约收于8644元/吨，L收于8801元/吨。

2. 成本与利润分析

• 煤炭与甲醇：政府调控后价格大幅回落，动力煤价格仍高于发改委预期上限，预计仍有下行空间。
• 原油：相对强势运行，冷冻预期下需求有望走强，11月4日减产会议召开，市场不确定性增强。
• 油制路线：毛利扩大，煤制路线利润空间收窄，煤制PP、PE利润下滑，油制PP、PE毛利环比上涨。

3. 供应端情况

• 10月聚乙烯新增产能释放，辽阳石化、古雷石化、金能科技等装置已投产，对市场供应形成压力。
• 11月预计新增产能进一步释放，包括浙江石化二期、中科炼化等，供应端压力持续存在。
• 石化库存处于中高水平，节后受市场情绪影响库存有所下降，但下旬因期货回调，库存开始累积。

4. 需求端表现

• PE下游：农膜开工率上涨，但产量仍不及往年；管材需求有所回升，包装行业逐步恢复；其他行业开工率小幅下降。
• PP下游：整体开工率小幅上升，塑编、注塑、BOPP等行业表现较好，但受限电限产影响，整体开工仍低于去年同期。
• 11月农膜需求预计减弱，管材进入淡季，需求支撑有限。

关键信息

1. 产量与检修情况

• PE：10月国内总产量191.60万吨，平均开工率85.18%，检修损失量18.20万吨，环比下降。
• PP：10月总产量247.02万吨，平均开工率84.40%，检修损失量29.45万吨，环比减少12.19%。

2. 进出口数据

• PE：9月进口120.43万吨，环比下降8.12%；出口4.65万吨，较上月略有回落。
• PP：9月进口25.61万吨，环比下降22.62%；出口6.02万吨，环比下降7.55%。

3. 库存情况

• 两油石化库存维持在70-85万吨区间，节后库存下降，但下旬开始累库。
• PE总库存维持在中高水平，PP库存同样处于较高位置，后续累库压力增强。

4. 下游需求展望

• 11月农膜需求预计弱于10月，管材进入淡季，需求疲软。
• PP下游接货积极性提升，塑编、注塑、BOPP等行业开工率有所上升，但整体仍受政策影响。

后市展望

• 短期走势：聚烯烃价格受成本支撑崩塌影响，运行重心回落，市场情绪偏弱。
• 中期展望：关注11月4日减产会议结果，以及能耗双控政策对供应端的影响。
• 供应端：新增产能持续释放，对市场形成压力，库存水平维持中高。
• 需求端：农膜需求疲软，其他行业需求恢复有限，整体支撑偏弱。

风险提示

• 油价波动
• 能耗双控政策对供应端的扰动

附录：研究团队与联系方式

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• 李捷，CFA：021-60635738，lijie@ccbfutures.com
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• 郑玮：021-60635570，zhengw@ccbfutures.com
• 彭浩洲：021-60635727，penghz@ccbfutures.com

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