20260821-西南证券-优利德-688628.SH-2026年中报点评_海外与通用仪表高增长_业绩提速向上_16页_2mb

报告摘要

优利德2026年半年度总结

核心内容概览

优利德在2026年上半年实现营收8.15亿元，同比增长32.0%；归母净利润1.40亿元，同比增长42.8%；扣非归母净利润1.39亿元，同比增长48.8%。公司各产品线全面增长，其中海外与通用仪表增长显著，境外收入达4.71亿元，同比增长51%，占比升至58%。2026Q2单季度营收与净利润分别同比增长37.1%和57.1%。毛利率和净利率均实现提升，综合销售毛利率达44.9%，销售净利率达17.0%。

主要观点

1. 产品线全面增长

通用仪表：实现营收4.73亿元，同比增长36.92%，占主营业务收入58.5%，毛利率46.06%，同比提升5.1个百分点。
温度与环境测试仪表：实现营收1.59亿元，同比增长34.40%，毛利率42.26%，同比基本持平。
测试仪器：实现营收1.06亿元，同比增长20.93%，毛利率44.06%，同比回落1.6个百分点。
专业仪表：实现营收0.70亿元，同比增长11.37%，毛利率50.22%，同比提升1.7个百分点。

2. 海外业务强劲增长

海外收入达4.71亿元，同比增长51%，主要受益于北美电力基建订单饱满和越南基地进入规模化交付。
越南基地于2025年四季度实现批量交付，2026年一季度进入满产，与松山湖、河源形成三地产能协同。

3. 新业务拓展

收购信测通信51%股权，切入光通信测试赛道，产品涵盖光功率计、OTDR、光纤熔接机等，与电测仪器形成“光+电”协同。
公司布局高端测试仪器，推出最高带宽达13GHz的示波器，并完成前端芯片流片与应用，提升关键器件自主可控能力。

4. 盈利能力提升

综合毛利率同比提升2.3个百分点至44.9%，主营产品毛利率达45.4%，同比增长2.7个百分点。
销售净利率同比提升1.9个百分点至17.0%。
期间费用率基本持平，销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用率因汇兑损失上升。

5. 财务预测与估值

预计2026-2028年归母净利润分别为3.55亿元、4.21亿元、4.85亿元，对应EPS分别为3.17元、3.77元、4.34元。
未来三年归母净利润复合增长率预计为47.49%。
给予公司2026年35倍PE，对应目标价为110.95元，首次覆盖，给予“买入”评级。

关键信息

公司背景：优利德成立于2003年，专注于测试测量仪器仪表领域，产品覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度与环境测试仪表及光通信测试。
股权结构：实际控制人为洪佳宁、吴美玉、洪少俊、洪少林，合计持股51.90%，股权结构清晰稳定。
业务布局：
- 通用仪表：广泛应用于电子、电力、机电等领域。
- 温度与环境测试仪表：应用于工业、安防、教育、电池检测等。
- 专业仪表：用于电网、新能源、电力、油田等。
- 测试仪器：包括示波器、信号发生器、频谱分析仪等，用于电子制造、通讯、科研等领域。
- 光通信测试：通过收购信测通信，布局光功率计、OTDR、光纤熔接机等产品。
财务指标：
- 2026上半年：营收8.15亿元，净利润1.4亿元，毛利率44.9%，净利率17.0%。
- 2025A：营收1220.76亿元，净利润142.31亿元，毛利率43.16%，净利率11.66%。
- 2026E：营收1594.24亿元，净利润340.27亿元，毛利率44.62%，净利率21.34%。
- 2027E：营收1954.53亿元，净利润402.88亿元，毛利率45.20%，净利率20.61%。
- 2028E：营收2308.38亿元，净利润463.10亿元，毛利率45.81%，净利率20.06%。
盈利预测：公司预计2026-2028年营收增长率分别为30.6%、22.6%、18.1%，净利润增长率分别为139.11%、18.40%、14.95%。