20210403-兴业证券-海外非银金融行业周报_看好太保人事及业务布局_Q1港股交投活跃度继续提升_22页_1mb

保险与券商行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年3月29日至4月1日期间，中国香港市场非银金融板块（保险与券商）的表现、政策动向及行业发展趋势。重点包括：

• 保险行业：中国太保人事变动及业务布局，车险综合改革成效，以及行业保费增长情况。
• 券商行业：港股交投活跃度提升，中金公司业绩增长，H股全流通进展。
• 市场动态：恒生指数与非银金融板块的走势，以及H股全流通对市场的影响。

主要观点

保险行业观点

1. 人事变动与业务布局：

   • 中国太保拟任潘艳红女士为太保寿险董事长，蔡强先生为太保寿险总经理。蔡强具有丰富的国际化和本地化保险管理经验，将促进太保寿险价值转型及核心城市业务发展。
   • 太保非车险高增长、车险持续盈利，寿险新单2021年低基数改善，预计全年NBV正增长，看好其大健康、养老等产业链布局。

2. 车险综合改革成效显著：

   • 改革后，89%保单签单保费下降，64%保单降幅超过30%；三责险平均保额由89万元提升至133万元。
   • 截至2021年2月，全国车险费用率同比-9.39pcts，手续费率同比-6.75pcts，车险承保利润率3%。
   • 中国财险在改革中表现优于同业，车均保费降幅-19.4%，其中商业车险车均保费-25.9%，交强险车均保费-4.6%。

3. 行业前景：

   • 龙头公司中国财险在车险改革中彰显盈利能力，未来将继续加强车险管控，包括渠道建设、定价体系优化及线上化转化率提升。
   • 建议关注中国平安、友邦保险、中国太保等具备长期投资价值的寿险标的。

券商行业观点

1. 港股交投活跃度提升：

   • 2021年第一季度，港股日均成交额达2,244亿港元，同比上升85.5%；南下资金净流入港股约3,728.6亿元，同比增长63.3%。
   • 港交所受益于中概股回归及新经济公司赴港IPO，IPO募资额达1,327.5亿港元，同比上升820%。

2. 中金公司业绩亮眼：

   • 2020年，中金公司营收236.6亿元，同比上升50.2%；归母净利润72.1亿元，同比上升70.0%，创合并后新高。
   • 投行业务收入56.27亿元，同比增长55.63%；自营业务受益于衍生品规模提升，投资收益及公允价值变动合计131.3亿元，同比上升87.0%。
   • 资产管理业务收入11.76亿元，同比增长106.06%，业务规模达5,129.3亿元，较2019年末增长72.3%。

3. 行业前景：

   • 港交所推进“立足中国，连接全球，拥抱世界”三年战略规划，预计市场交投活跃度将继续提升。
   • 建议关注港交所、中金公司及华兴资本控股。

关键信息

保险行业关键数据

• 行业保费收入：2021年1-2月，全国原保费总收入13,230亿元，同比增长12.4%。
• 保险板块涨跌幅：新华保险（+2.36%）>中国人民保险集团（+1.61%）>中国太保（+0.79%）>中国人寿（+0.62%）>中国财险（+0.45%）。
• A/H股溢价：中国人民保险集团（64.07%）>中国人寿（57.71%）>新华保险（47.53%）>中国太保（29.93%）>中国平安（0.19%）。

券商行业关键数据

• 港股券商涨跌幅：恒投证券（+26.34%）>广发证券（+15.95%）>中信证券（+14.3%）。
• A/H股溢价：中信建投证券（72.24%）>光大证券（63.01%）>中州证券（71.75%）。
• 券商行业估值：港股上市券商平均PB水平0.50倍，A+H股券商港股平均PB水平0.78倍。

H股全流通进展

• 政策背景：2019年11月15日，证监会发布《H股公司境内未上市股份申请全流通业务指引》，标志着H股全流通全面推开。
• 试点企业：雅生活服务、天保能源、招金矿业、富力地产、蓝光嘉宝、长安仁恒、众安在线等公司已完成H股全流通。
• 审批流程：从证监会接收材料至转股发行约需5-7个月，其中证监会审批约需4-5个月，联交所批准约需30-40天。

风险提示

1. 资本市场下行风险。
2. 行业政策改变。
3. 保费收入放缓。
4. 外资进入导致的经营风险。

附录

• 图表：包括港股交投活跃度、IPO募资额、保险板块涨跌幅、券商涨跌幅等。
• 表格：涵盖保险与券商行业的重要事件及政策点评、保费收入情况、资产情况、H股全流通发展历程及申请进展等。

总结

本报告强调了保险与券商行业在2021年一季度的积极表现，尤其是中国太保的人事变动及业务布局，以及中金公司的业绩增长。同时，指出港股交投活跃度提升和H股全流通政策对市场发展的积极影响，并提醒投资者关注相关风险。