20240520-华鑫证券-山西汾酒-600809.SH-公司事件点评报告_品牌渠道基石稳固_产品区域轮动发力_5页_274kb

山西汾酒2024年5月17日公司事件点评总结

根据对华鑫证券2024年4月底至2月的山西汾酒公司研究报告和2024年5月17日年度股东大会分析，本报告对山西汾酒的基本表现、核心策略、业绩预测与相关风险进行总结，结论为维持“买入”评级。

投资要点

山西汾酒通过多价位带产品布局应对市场变化，重点发力100-300元价位的腰部产品，如巴拿马与老白汾系列，6月将上市新品并推广宴席市场，促进增长。同时，公司注重高端品牌价值建设，强化青30品牌效应，并在一线城市进行地标投放。

省内外发展策略

省内通过产品结构升级维持增长，省外灵活制定增长目标，已有潜力地区及经济发达地区分别设定年销售增长目标为40%、30%和20%。此外，公司推行渠道模式"汾享礼遇"，实现五码合一，提高渠道效率，加强市场管理。

盈利预测与估值

公司2024-2026年预计EPS分别为10.60元、13.01元与15.94元，当前股价对应PE分别为25倍、20倍与17倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行风险、高端产品销售不及预期、以及渠道政策变动是主要风险点。

财务数据

报告包含2023年至2026年预计的收入与净利润增长率，毛利率稳定上升，ROE缓慢下降但依然高于行业。负债率逐年下降，资产与权益增长显著。

分析师信息

分析师孙山山与肖燕南提供研究支持，强调基本面研究与行业洞察，注重中长期机会。