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公司总结：东鹏饮料——平台化、全国化、国际化驱动成长

核心内容概述

东鹏饮料作为能量饮料行业的龙头企业，在2026年上半年实现营收124.44亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%。尽管受到人民币升值带来的汇兑损益影响，扣非净利润增速略低于归母净利增速，但整体业绩表现稳健。公司通过多品类战略、渠道下沉与国际化布局，持续拓展增长空间，展现出强大的抗风险能力和长期发展潜力。

主要观点

1. 多品类战略成效显著，构建增长矩阵

• 公司实施“1+6”多品类战略，形成能量饮料、电解质饮料、茶饮等多条增长曲线。
• 能量饮料：作为核心产品，东鹏特饮上半年收入89.37亿元，同比增长6.89%，为公司业绩提供稳定支撑。
• 电解质饮料：补水啦实现收入16.72亿元，同比增长11.98%，展现品类升级与品牌韧性。
• 茶饮料及其他：成为公司新的增长引擎，2026H1收入达10.58亿元，同比激增209%，营收占比提升至8.52%。其中，低糖果之茶系列在下沉市场表现突出，无糖上茶、焙好茶系列紧抓无糖茶饮趋势，东鹏大咖在即饮咖啡市场稳居前三。

2. 全国化与国际化布局稳步推进

• 公司有效活跃终端网点突破460万家，非广东市场成为增长主动力，华北与华中战区增速分别达24.90%和20.48%。
• 国际化战略取得关键进展：2026年2月完成H股上市，增强品牌与资本国际影响力；与印尼三林集团合作，借助Indomaret渠道快速拓展东南亚市场；以代工模式进入北美市场，积累本地化经验，为品牌出海打下基础。

3. 成本管控与盈利提升

• 公司通过提前锁定PET等原材料价格，有效对冲成本压力，2026H1毛利率达48.36%，同比提升3个百分点。
• 经营性现金流净额达24.93亿元，同比增长43.22%，显示公司运营效率和盈利能力持续增强。

4. 高分红与回购计划传递信心

• 公司拟进行21.8亿元中期分红，承诺未来三年每年分红比例不低于80%，并批准回购不超过10%的H股股份，体现管理层对公司长期价值的信心。

关键信息

财务表现

• 2026H1营收：124.44亿元，同比增长15.89%
• 2026H1归母净利润：28.67亿元，同比增长20.72%
• 2026H1扣非净利润：25.98亿元，同比增长14.41%
• 毛利率：48.36%，同比提升3个百分点
• 经营性现金流净额：24.93亿元，同比增长43.22%

单季度表现

• 2026Q2营收：65.55亿元，同比增长11.31%
• 2026Q2归母净利润：16.09亿元，同比增长15.39%
• 2026Q2扣非净利润：13.98亿元，同比增长6.56%

财务预测（单位：亿元）

财务指标

• ROE：2026E预计达52.5%，持续保持较高水平
• 毛利率：2026E预计为45.4%，呈现稳定增长趋势
• 资产负债率：2026E预计为62.8%，保持可控水平
• 每股收益（EPS）：2026E预计为7.10元，未来三年持续增长

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：
  • 能量饮料短期调整未改变公司整体成长性
  • 平台化战略推动第二、第三增长曲线突破
  • 渠道下沉与国际化布局带来新增长点
  • 高分红计划与股份回购传递管理层信心
  • 当前估值合理，安全边际充分，适合中长期配置

风险提示

• 能量饮料主品增速持续放缓
• 行业竞争加剧，市场份额与盈利承压
• 全国化及海外拓展不及预期
• 食品安全及消费环境持续疲软

总结

东鹏饮料在2026年展现出强劲的业绩表现与战略执行力，通过平台化、全国化与国际化的多维布局，逐步构建多元化增长体系。尽管短期面临能量饮料业务调整的压力，但其在茶饮、电解质饮料等新兴品类的突破，以及高分红与回购计划，均显示出公司对未来发展的信心。在当前估值水平下，公司具备中长期投资价值。