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华安证券2026年1月金股组合总结

核心内容概述

华安证券于2026年1月发布了其金股组合，其中医药行业被重点推荐，具体推荐公司为迈瑞医学（股票代码：300103.SZ）。该报告从行业前景、公司表现、财务指标、核心竞争力、风险提示等多个维度对迈瑞医学进行了详细分析。

主要观点

1. 行业前景

• 医药行业处于增长期，核心产品在高端制剂领域表现突出。
• 公司处于产品收获期，净利率有望企稳，利润端景气。
• 行业整体稳定，部分原料药市占率可下降至3000元/人。

2. 公司核心竞争力

• 创新驱动：以创新为核心，推动业务、市场、产业及产品升级。
• 产品布局：
  • 核心产品在2Q1-3收入占比超过38%，归母净利占比超43%。
  • 预计25-26年部分产品增速将超过100%。
  • 止咳纱片将在25-26年获批全科批适应症，销售布局拓展加大片药。
  • 脑胶原在2025年获批DMR，可在欧洲市场销售。
• 商业化能力：以创新为新引擎，推动公司持续发展。

3. 财务预测与表现

• 细分学分规则：
  • 2024A: 79万元
  • 2025B: 130万元
  • 2026B: 157万元
• 参考学分新增趋势：
  • 2024A: 93%
  • 2025B: 48%
  • 2026B: 43%
• 营业收入：
  • 2024A: 278万元
  • 2025B: 374万元
  • 2026B: 499万元
• 营业收入增速：
  • 2024A: 21%
  • 2025B: 35%
  • 2026B: 33%
• OPR（运营利润率）：
  • 2024A: 1.2
  • 2025B: 1.6
  • 2026B: 2.3
• P（或含可预测）：
  • 2024A: 35
  • 2025B: 44
  • 2026B: 31

关键信息

投资评级

• 投资评级为推荐。

风险提示

• 渗透率不及预期
• 国际贸易摩擦
• 市场竞争激烈加剧

研究员信息

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