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8月销量不错库存仍高，内糖震荡走强 —— 中泰期货白糖市场周度报告总结

核心内容概述

本周白糖市场呈现震荡走势，国际糖价整体走强，而国内糖价受高库存影响表现偏弱。尽管国内销量不错，但库存压力仍较大，导致内糖价格反弹空间受限。同时，进口成本上升对内糖价格形成一定支撑。市场整体处于供需调整阶段，需关注天气、政策及金融系统风险等多重因素。

主要观点

国际糖市

• 价格走势：ICE原糖主连及白糖主连价格本周均有所上涨，但涨幅有限，整体呈现高位震荡回落趋势。
• 产量预期：巴西2026/27榨季产糖量预计为3950万吨，同比下降3.1%。同时，巴西8月出口糖同比减少27%，雷亚尔升值进一步抑制出口。
• 天气影响：泰国面临2026/27榨季减产预期，而印度2025/26榨季产量同比增加，但2026/27榨季预计减产。
• 政策影响：印度政府禁止出口糖，同时允许免税进口100万吨原糖，以稳定国内价格。

国内糖市

• 价格表现：郑糖主连价格本周上涨，但涨幅有限，与国际糖价走势相比仍偏弱。
• 库存压力：广西和云南糖工业库存同比偏高，国内高库存对糖价形成压制。
• 进口成本：配额外进口成本大幅抬升，进口加工糖利润倒挂，对内糖价格形成支撑。
• 需求表现：下游需求提振不足，乳制品和软饮料产量环比下降，企业数量同比下降，需求端未有明显改善。

关键信息

价格与成本

• ICE原糖主连：本周价格17.99，环比下跌1.26%。
• 郑糖主连：本周价格5433，环比上涨1.34%。
• 进口成本：巴西加工糖成本（50%）本周为6060，环比上涨2.18%；泰国加工糖成本（50%）本周为6133，环比上涨2.20%。
• 现货价格：广西南宁现货价格为5190，云南昆明现货价格为5080，均小幅上涨。

基差与价差

• 基差（南宁）：本周为-243，环比下跌27.23%。
• 基差（昆明）：本周为-373，环比下跌12.69%。
• 基差（营口）：本周为347，环比下跌10.80%。
• 郑糖9-1价差：本周为-215，环比下跌4.88%。
• 郑糖9-11价差：本周为-63，环比下跌31.25%。

供需数据

• 广西糖产销率：8月为71.24%，与上期持平，但同比偏低。
• 云南糖产销率：8月为69.15%，数据不佳。
• 广西糖工业库存：8月为221.34万吨，环比无变化，但同比偏高。
• 云南糖工业库存：8月为90.66万吨，同比偏高。
• 进口糖数量：7月为47万吨，环比增加。
• 2025/26榨季泰国产量：累计1199.69万吨，同比大增19.5%。
• 2025/26榨季印度产量：累计2752.8万吨，同比增加187.9万吨。
• 2026/27榨季中国产量：预计微降，但8月供需报告未调整。

市场预期

• 国际糖价：预计供给收缩将提振糖价，但价格已反映减产预期，后续上行空间有限。
• 国内糖价：受高库存和进口成本抬升影响，糖价震荡偏弱，但低估值和进口成本支撑其反弹。
• 内外价差：外强内弱，配额外进口成本倒挂，配额内进口利润下破千元。

市场策略与观点

策略方向

• 期现策略：现货走势震荡，基差偏弱，远期基差更弱，建议关注低吸买盘机会。
• 月间套利：9-1差震荡下跌，市场情绪偏弱，建议谨慎对待。
• 内外套利：外强内弱，进口成本抬升，国内糖价承压。
• 单边策略：震荡反弹仍承压，建议关注政策和天气变化。

风险提示

• 天气异常：可能影响糖料产量，进而影响糖价走势。
• 政策变化：如印度禁止出口糖、泰国出口预期下降等政策可能对市场产生重大影响。
• 金融系统风险：海内外金融系统风险可能对糖价形成扰动。

数据来源

• 数据来源：iFinD，中国海关总署，中国糖业协会，中国农业农村部，泰国OCSB，印度ISMA，巴西Conab，中泰期货整理

声明

本报告仅限中泰期货客户使用。本报告所载信息及观点反映了分析师当日判断，不构成交易建议。市场有风险，投资需谨慎。如需引用、刊发或转载，需征得中泰期货书面同意，并注明出处。期市有风险，入市需谨慎。