20260905-广发期货-白糖周报_原糖维持高位震荡_国内价格延续调整_26页_2mb

报告摘要

本周白糖市场整体呈现高位震荡态势，国际市场原糖价格因供应担忧而维持强势，但价格压制因素也在逐步累积。国内白糖价格在进口成本支撑下保持稳定，但高库存和销糖进度缓慢限制了价格上涨空间。整体来看，短期白糖价格预计将维持区间震荡格局。

国际市场：
- 原糖价格受巴西、印度、泰国等主产区减产影响，呈现高位震荡。
- 巴西中南部甘蔗产量因降雨放缓和生物燃料需求上升而同比下降，预计2026/27榨季产糖量将同比减少。
- 印度因干旱天气及政府政策限制出口，导致产量下降，对糖价形成支撑。
- 泰国受厄尔尼诺现象影响，甘蔗生长受阻，预计2026/27榨季产量将有所下调。
- 欧洲产量因干旱和高温影响，同比减少15%。
国内情况：
- 国内白糖价格受到国际原糖高位和进口成本支撑，但受工业库存偏高和销糖节奏缓慢压制。
- 国内现货价格维持在5150-5460元/吨区间，加工糖价格在5700-6000元/吨。
- 基差走弱进一步限制期货价格上行空间。
供需预期：
- 2026/27榨季全球糖市供应缺口扩大至170万吨，较此前预估增加115万吨。
- 2027/28榨季全球糖市供应缺口或扩大至290万吨，主因印度、泰国、欧盟等产区持续减产。
- 中国1-7月累计进口食糖160.70万吨，同比减少17.51万吨，但2025/26榨季进口量仍同比增加。
市场策略：
- 单边策略：预计糖价将维持震荡调整走势，上方阻力较大，下方支撑稳固。
- 风险提示：需关注宏观波动和天气风险，尤其是厄尔尼诺现象对主要产区的持续影响。