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证券研究报告总结（2014年6月9日）

核心内容概述

本报告为2014年6月9日的晨会纪要，涵盖了多个行业与公司的分析，以及宏观经济与财经要闻。主要聚焦于硕贝德、中青旅、歌华有线、欧央行货币政策和央行货币宽松对商品市场的影响，同时涉及中国黄金资源储量、金属融资骗贷问题、财税改革和进出口数据等关键信息。

主要观点与关键信息

1. 公司研究报告

硕贝德（300322）

• 行业地位：我国移动终端天线龙头，产品线丰富，技术积累深厚。
• 战略合作：实施“一点两线”战略，通过加强研发投入、销售推广和横向并购，拓展产品品类和市场空间。
• 重点方向：瞄准4G、NFC、无线充电等新兴技术，积极布局手机配件整体方案。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS分别为0.29元、0.58元和1.00元，对应市盈率分别为55.2、28.1和16.2。
• 风险提示：智能手机市场景气低于预期、并购效果不达预期。

中青旅（600138）

• 景区业务贡献：景区业务净利润对公司整体净利润贡献近90%。
• 乌镇表现：2013年乌镇净利润增长显著，2014年公司增资2亿并补充流动性，预计2014年乌镇净利润将大幅增长。
• 古北水镇：客流量超预期，有望在2014年实现营收平衡。
• 盈利预测：预计2014-2016年EPS为0.80元、0.88元、0.95元，对应PE为26.6倍、24.0倍、22.4倍。
• 目标价：27.6元，维持买入评级。

歌华有线（600037）

• 战略合作：与中移动合作共建4G网络，利用原有资源优势，深化合作。
• 战略转型：加快向新媒体、综合服务运营商转型，完善“云管端”生态闭环。
• EPS预测：预计未来3年EPS为0.43元、0.53元和0.64元，首次给予“增持”评级。

2. 宏观经济分析

欧央行货币政策

• 政策背景：实际放水原因与刺激通胀、扭转强势欧元有关，支持欧元区持续复苏。
• 负利率政策：商业银行存储在央行的隔夜存款实行负利率，目的是促使资金流向实体经济。
• 政策效果：负利率对银行放贷的激励作用存在不确定性，可能进一步缩窄存贷利差，促使银行惜贷。
• QE类政策：欧洲央行可能的货币宽松政策对CRB指数的冲击强度弱于美国QE，持续时间也较短。

央行货币宽松对商品市场

• QE影响：QE政策推动CRB指数上涨，但政策抗性明显，效果逐渐衰减。
• 冲击衰减：QE1对CRB指数的冲击作用持续约3个月，影响强度呈指数衰减。
• 商品市场表现：5月出口连续3个月改善，但进口意外萎缩，显示外部需求回暖，但内需疲软。

3. 行业公司信息

中国黄金资源储量

• 全球排名：中国黄金资源储量已居世界第二，仅次于南非。
• 产量与增长：中国连续7年成为全球最大的黄金生产国，2013年产量达428.16吨。
• 新增储量：2013年新增金矿资源储量超过917吨，主要集中在胶东、小秦岭和内蒙古地区。

金属融资骗贷现象

• 资金流向：部分金属融资贷款流向房地产市场，风险增加。
• 行业影响：房地产市场走低将增加融资商的风险，可能引发“跑路”现象。
• 市场反应：珠三角地区已有部分钢贸商和电子元器件厂老板选择“跑路”。

4. 财经要闻

财税改革

• 改革信号：中国将出台财税改革总体方案，释放政策信号。
• 改革方向：重点从改进预算管理、完善税收制度、建立事权和支出责任相适应的制度入手。
• 改革意义：财税改革被视为各领域改革的先行突破口，推动建立现代财政制度。

进出口数据

• 出口增长：5月出口同比增长7%，连续3个月改善，但前5个月总值仍同比下滑0.4%。
• 进口情况：5月进口意外萎缩，显示内需疲软。
• 市场因素：欧美经济复苏是推动出口增长的关键因素，中国对欧盟和美国出口分别增长13.4%和6.3%。

5. 行业涨跌幅与估值

行业表现

• 整体趋势：多数行业出现下跌，如能源、原材料、资本品、餐饮休闲等。
• 部分行业上涨：如商业服务、零售业、媒体、技术硬件等。
• 行业估值：各行业市盈率和市净率差异较大，如传媒行业市盈率高达173.12倍。

A股与H股对比

• 价格差异：部分A股价格高于港股，如金风科技、比亚迪、中国石化等。
• 溢价率：多数A股溢价率为负，显示港股更受市场青睐。

6. 股票池与限售股解禁

股票池

• 投资评级：多数股票被列为“买入”或“增持”，如厦门钨业、中集集团、广汽集团等。
• EPS预测：部分股票EPS预测为0，显示市场对其未来增长持谨慎态度。
• 动态PE：多数股票PE处于低位，如天通股份、中金黄金等。

限售股解禁

• 解禁时间：2014年6月9日多只股票限售股解禁，如福建高速、上海家化、富瑞特装等。
• 解禁规模：部分股票解禁规模较大，如福建高速解禁561,860.99万股。

总结

本报告围绕2014年6月9日的证券市场动态，重点分析了硕贝德、中青旅、歌华有线等公司的发展前景，以及欧央行货币政策和央行货币宽松对市场的影响。同时，报告指出中国黄金资源储量已居全球第二，但金属融资骗贷问题突出，财税改革和出口改善成为当前政策与市场关注的焦点。整体来看，市场呈现分化趋势，部分行业如旅游、汽车、电力设备等表现较好，而其他如能源、原材料等则面临压力。