20261008-中邮证券-证券行业报告_港股券业景气上行_跨境业绩对冲优势凸显_13页_904kb
AI报告摘要
证券行业报告总结（2026.09.28-2026.09.30）
核心内容概览
本报告聚焦于证券行业在2026年9月底的市场表现与基本面变化，对A股与港股市场进行了详细分析，并提出投资建议与风险提示。
主要观点
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港股证券业景气上行：2026年上半年，香港证券业净盈利同比增长21%，达到517亿港元。交易总额创历史新高，达到149万亿港元，活跃客户数增长10%。中资券商因具备成熟的海外业务分支机构，其盈利表现优于纯境内业务券商。
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A股券商板块表现：上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌3.44%，沪深300指数下跌3.53%，券商板块相对沪深300指数跑赢0.09个百分点。但券商板块一年来相对沪深300指数下跌16.76%，跌幅显著高于整体市场。
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市场流动性平稳：9月3日至9月30日，Shibor3M利率维持在1.43%附近，波动幅度极小，反映市场中期资金供求处于均衡偏松状态，流动性分层压力不明显。
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股基交易额回落：8月股基交易额达到峰值后，9月交易额明显回落，日均交易额较8月下降15.47%，进入9月后市场活跃度降至阶段性冰点。
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两融余额震荡下行：两融余额在8月中旬达到26,979.13亿元后持续下行，9月29日创下新低26,089.90亿元，显示杠杆资金离场迹象。预计未来1-2周两融余额将维持在26,000亿元附近。
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债券市场表现：中债新综合指数（财富指数）在9月累计上涨0.32%，但9月30日单日下跌0.07%，可能与季末资金面扰动及部分机构止盈操作有关。10年期国债收益率在9月呈现低位窄幅震荡，月末小幅反弹。
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股债利差震荡上行：9月沪深300股债利差整体呈震荡上行趋势，9月28日单日跳升近20个基点至5.3854%，预计未来1-2周利差将在5.25%-5.40%区间高位震荡。
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行业评级为中性|维持：报告建议优先关注海外营收占比高、香港子公司业务链条完整的头部券商，以把握境内市场后续估值修复及海外业务的长期增长红利。
关键信息
行业基本面跟踪
- Shibor3M利率：9月3日至9月30日，利率整体平稳，波动幅度极小，反映市场流动性充足。
- 股基成交额：9月交易额中枢明显下移，日均交易额较8月下降15.47%，节后可能有小幅回升。
- 两融余额：两融余额持续震荡下行，9月29日创下新低，预计未来1-2周将在26,000亿元附近寻求支撑。
- 债券市场：中债新综合指数（财富指数）在9月累计上涨0.32%，但9月30日单日下跌0.07%。10年期国债收益率低位震荡，月末小幅反弹。
- 股债利差：沪深300股债利差震荡上行，9月28日单日跳升近20个基点，预计未来1-2周将维持高位震荡。
行情回顾
- A股券商板块：上周下跌3.44%，相对沪深300指数跑赢0.09个百分点。板块排名在申万一级行业中位列第20位，弱于非银金融板块。
- 港股证券和经纪板块：上周涨幅为+0.142%，在恒生综合行业指数中排名第9，弱于金融业整体。
- 涨幅前列券商：
- A股：红塔证券（+1.74%）、山西证券（+0.78%）、国金证券（+0.37%）。
- 港股：盛源控股（+27.692%）、昌利控股（+17.829%）、民银资本（+16.667%）、中泽丰（+13.333%）、南华金融（+10.345%）。
风险提示
- 后续成交无法持续维持高位。
- 市场回调超预期。
投资建议
- 优先关注：海外营收占比高、香港子公司业务链条完整的头部券商，以获取境内市场估值修复红利及海外业务增长红利。
- 行业评级：中性|维持。
附录信息
- 分析师信息：王泽军，SAC登记编号：S1340525110003，Email：wangzejun@cnpsec.com。
- 中邮证券简介：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人。
- 中邮证券研究所：设有北京、深圳、上海三地办公点，邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com。
投资评级说明
- 股票评级：买入（预期涨幅>20%）、增持（预期涨幅在10%-20%之间）、中性（预期涨幅在-10%至10%之间）、回避（预期涨幅<-10%）。
- 行业评级：强于大市（预期涨幅>10%）、中性（预期涨幅在-10%至10%之间）、弱于大市（预期涨幅<-10%）。
- 可转债评级：推荐（预期涨幅>10%）、谨慎推荐（预期涨幅在5%-10%之间）、中性（预期涨幅在-5%至5%之间）、回避（预期涨幅<-5%）。
免责声明
- 报告信息来源于公开资料或我们认为可靠的资料，力求准确但不保证其完整性。
- 报告结论为独立判断，不构成投资建议。
- 中邮证券保留对本报告的最终解释权。
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