20261008-中邮证券-有色金属行业报告_10月加息概率降低_有色有望反弹_4页_521kb

有色金属行业报告总结（2026.09.30-2026.10.06）

核心内容概述

本报告对有色金属行业进行了全面分析，涵盖贵金属、铜、铝、锡、铀及稀土等细分领域，结合宏观经济环境、市场数据及供需变化，提出投资建议与风险提示。整体行业评级为“强于大市”，表明行业在短期内具备上涨潜力。

主要观点

1. 宏观环境与市场预期

• 美国9月非农数据不及预期，就业市场转弱，导致10月加息概率降低，市场情绪有所修复。
• 长端美债利率仍维持高位，市场对美国信用风险的担忧未减，期限利差可能走阔。
• 央行持续增持黄金，显示对黄金的长期信心，4000美元被视为黄金的坚实底部。

2. 各细分领域分析

• 铜

  • 10月加息预期降低，叠加供应扰动（如Escondida铜矿事故与罢工），铜价具备支撑。
  • 国内社会库存低位，LME铜库存减少，海外部分区域铜价上涨。
  • 需警惕中东冲突升级及美国通胀反弹带来的不确定性。

• 铝

  • 现货紧张局面持续，升水走高，出口拉动库存去化。
  • 短期供需偏紧，国内铝价有望继续上行，但长期受远期供给释放压制。
  • 青山集团在印尼投产可能对2027年价格形成压力，建议逢高减仓。

• 锡

  • 锡价维持震荡，基本面支撑较强。
  • 原料端紧缺，AI数据中心需求强劲，社会库存低位托底价格。
  • 美联储加息短期冲击结束，建议逢低布局。

• 铀

  • 铀价蓄势待发，核电板块投资情绪高涨。
  • Alphabet Inc. 与 Constellation Energy Corp. 签署20年核电采购协议，预计2027年开始交付U308，短期内供不应求。

• 稀土

  • 海外镝铽价格大涨，氧化镝价格达2500-3500美元/公斤，氧化铽达5000-8000美元/公斤。
  • 美国国防采购规则收紧，预计2027年1月对与中国有关的稀土磁铁实施限制，推动海外需求增长。
  • 11月10日稀土出口政策未明确，日本等海外国家库存见底，稀土价格仍有上涨空间。

关键信息

• 行业表现：当前有色金属行业整体处于筑底阶段，宏观扰动逐步出清，市场预期有望修复。
• 投资建议：建议关注新金路、中金岭南、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、西部矿业、中国黄金国际等公司。
• 风险提示：宏观经济波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期等风险需关注。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅>20%）、增持（涨幅10%-20%）、中性（涨幅-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅5%-10%）、中性（涨幅-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• 联系方式：lishuaihua@cnpsec.com, weixin@cnpsec.com, yangfengyuan@cnpsec.com

风险提示与免责声明

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