20160801-招商证券-信用债市场周报_煤焦钢产业链中报简析_19页_2mb

煤焦钢产业链中报简析与信用债市场周报总结

核心内容

2016年8月1日发布的信用债市场周报及煤焦钢产业链中报简析，重点分析了上半年煤焦钢产业链产品价格走势、企业盈利情况、信用评级调整以及一级和二级市场动态。

主要观点

1. 信用评级调整情况

• 上周共有47家发行人及其发行债券发生跟踪评级调整，其中21家评级上调，26家评级下调。
• 上调评级主体：主要集中在银行、多元金融等行业，如郑州银行、海通恒信国际租赁、浙江荣盛控股等。
• 下调评级主体：以材料、能源类企业为主，如美克投资集团、山西乡宁焦煤集团、大同煤业等。
• 一些企业评级一次性下调超过一级，如宜宾金川电子、福安市珍华工艺品等。

2. 煤焦钢产业链价格与盈利

• 价格变化：2016年上半年煤焦钢产业链产品价格有所上涨，但上涨幅度不一。钢铁价格快速上涨后回落，而煤炭价格稳步上涨。
• 盈利修复：钢铁企业盈利修复好于煤炭企业，但部分低资质企业（如安钢、南钢）因去年计提存货减值，实际盈利改善不明显。
• 钢铁企业：低库存叠加旺季需求推动价格上涨，部分企业如南钢股份、安阳钢铁盈利有所改善，但需去除存货减值影响后观察。
• 煤炭企业：尽管价格上涨，但部分企业如淮南矿业的中报显示盈利大幅减亏，整体改善显著。

3. 一级市场动态

• 发行规模：上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行约1488.3亿元，总发行量较上周上升，净融资额约669.97亿元。
• 城投债：发行123.5亿元，偿还180.79亿元，净融资额为-57.29亿元。
• 发行利率：交易商协会公布的发行指导利率整体下行，1年期至10年期各等级均有所下降，其中短融和公司债下降明显。

4. 二级市场表现

• 成交量：银行间和交易所信用债合计成交6029.38亿元，总成交量下降13.94%。
• 收益率变化：利率品现券利率整体小幅下降，信用债收益率大幅下行，长端下行幅度较大。
• 信用利差：信用利差总体缩窄，低等级利差缩窄幅度较大，各类信用债等级利差整体缩小。
• 市场趋势：交易所信用债市场成交量连续几周上升，公司债和企业债上涨数量均多于下跌数量。

关键信息

信用债市场

• 发行量与利率：非金融企业短融、中票、企业债和公司债发行量上升，发行利率整体下行。
• 城投债：发行量小幅上升，但净融资仍为流出。
• 信用利差：中短期票据、企业债和城投债信用利差总体缩窄，低等级利差缩窄幅度较大。

煤焦钢产业链

• 价格走势：钢铁价格波动较大，煤炭价格稳步上涨，价格波动趋缓。
• 盈利情况：上半年钢铁盈利修复好于煤炭，但部分低资质企业仍受存货减值影响，盈利改善不明显。
• 市场影响：供需关系仍是未来价格走势的关键因素。

附录信息

• 图表：报告附有多个图表，展示煤炭、钢铁价格变化、信用债收益率、利差变化等。
• 数据来源：Wind、中国货币网、上交所、深交所、招商证券等。

总结

该周报全面分析了信用债市场及煤焦钢产业链的中报情况，揭示了价格走势、盈利修复、信用评级调整及市场交易动态。整体来看，市场情绪趋于乐观，但部分低资质企业盈利仍需进一步观察。