2024年度宏观报告：逆周期、跨周期下的中国稳平衡发展-联储证券-2024.1.5-63页_3mb

2024年度宏观报告总结

国内经济总体展望

预计2024年中国经济实际GDP增速将达到5%。动力主要来自需求端的恢复，其中投资、消费和出口均有改善空间。尽管面临房地产市场拖累、外部环境复杂等挑战，中国经济将延续修复势头，结构优化和新动能培育成为关键。

投资分析

• 固定资产投资预计增速达到41%，其中基建投资是主要发力点，预计增速为85%，地产投资边际改善，增速为-65%，制造业投资保持韧性，增速为6%。
• 房地产行业面临供需逆转，销售承压，但三大工程（保障性住房、城中村改造、平急两用基建）有望提供边际提振。
• 制造业投资受益于补库周期和政策倾斜，预计增速小幅调整。

消费分析

消费是经济增长的稳定器，预计2024年社会消费品零售总额增速达62%。短期消费有待政策刺激，长期潜力源于乡村振兴、线上消费习惯成熟和消费结构优化。可选消费如3C电子、汽车和宠物经济有望增长。

外贸分析

出口韧性凸显，预计2024年全年增速20%，表现为上半年微跌后三季度转正。欧美降息预期和一带一路合作提供了新动能，东盟和新兴市场出口占比较高。

通胀预测

预计2024年CPI温和上行，同比增速0.8%，主要受猪价和油价波动影响；PPI预计年中转正，同比增速0.5%，需求边际改善是主要驱动力。

财政与货币政策

• 财政政策：适度加力、提质增效，中央财政收入修复较快，支出重点支持基建和民生；政府性基金收入受土地出让金下降拖累。
• 货币政策：灵活适度、精准有效，预计降息和降准支持流动性，兼顾总量宽松和结构性工具运用。

海外经济影响

美国经济转弱，预计2024年GDP增速1.5-15%，将于年初开始降息。中国需防范外部风险，国际合作如一带一路将增强出口韧性。

关键预测汇总

• 主要指标：GDP 5%，固定资产投资 41%，社零 62%，出口 20%，CPI 0.8%，PPI 0.5%。
• 风险提示：国内复苏磨底、政策效果空间收窄、海外不确定性等。