20210516-国信期货-甲醇周报_流通货源紧缩叠加情绪带动_甲醇振幅强烈_19页_821kb

甲醇周报总结

核心内容

2021年5月16日发布的国信期货甲醇周报指出，甲醇市场本周经历了剧烈波动，主要受市场情绪和基本面双重因素影响。价格走势呈现明显振幅，现货价格坚挺，期货价格受港口基差拉涨影响而上涨。

主要观点

1. 价格波动与市场情绪

• 甲醇主力合约2109本周从2559元/吨上涨至2852元/吨，涨幅一度超过10%，创2018年10月以来新高。
• 周五收盘价为2734元/吨，周涨幅缩窄至4.5%，振幅达13%。
• 市场情绪推动煤化工产业链整体上行，动力煤价格上涨带动甲醇成本上升。

2. 现货价格与库存情况

• 沿海和内地甲醇市场均呈现上涨趋势，内蒙古、山东、江苏、华南等地周均价分别上涨4.49%、3.16%、7.02%、4.86%。
• 沿海地区甲醇库存降至79.7万吨，环比下跌0.93%，同比下降34%，为近五年低位。
• 可流通货源紧缩至13.2万吨，处于近年来低位水平，港口基差拉涨对期货价格形成支撑。

3. 外盘价格与内外价差

• 外盘方面，非伊甲醇船货参考商谈价在340-365美元/吨，中东区域船货参考商谈价在+5-8.5%之间。
• 欧美市场甲醇价格下滑，美国新增170万吨/年甲醇装置计划6月上中旬投产，导致市场弱势回调。
• 甲醇进口窗口大幅打开，进口利润从100元/吨上涨至400元/吨，预计进口量将恢复至100万吨以上。

4. 上游分析：煤制甲醇成本上升

• 动力煤期货年内上涨超过30%，内蒙古煤制甲醇生产成本上升至2000元/吨以上。
• 甲醇价格涨幅仅为16%，生产利润维持偏低，但多数煤制甲醇企业拥有自有煤矿，实际成本低于市场估算，因此利润偏低并不必然导致减产。

5. 下游分析：需求端表现分化

• 甲醇下游加权开工率约为74%，环比下滑3%。
• 传统下游开工率约47%，环比上涨2.5%，需求保持稳定。
• 醋酸因部分装置重启，开工率提升；甲醛因部分装置停车，开工率下滑。
• MTO装置平均开工负荷86.01%，其中外采甲醇的MTO装置负荷上升至98.29%。
• 烯烃对甲醇价格形成显著压制，MTO利润下滑，部分装置已出现亏损。

关键信息

• 价格波动：甲醇主力合约2109本周涨幅超10%，振幅达13%，为年内最大波动。
• 库存情况：沿海库存降至近五年低位，可流通货源紧缩，港口基差拉涨对期货价格形成支撑。
• 进口预期：进口窗口打开，利润提升，预计进口量恢复至100万吨以上。
• 成本支撑：动力煤价格上涨带动甲醇成本上升，煤制甲醇利润偏低但企业仍维持生产。
• 下游需求：传统下游需求稳定，MTO装置开工率较高，但利润承压，部分装置已出现亏损。

后市展望

• 短期甲醇基本面的强现实已反映在行情中，但弱预期逻辑未改变。
• 后续或回归理性，操作上建议单边谨慎，91价差50以内可布局反套策略。
• 需关注外购甲醇的MTO装置降负情况，以及进口船货是否出现改港或延迟卸货。

分析师信息

• 分析师：郑浙予
• 从业资格号：F3016798
• 投资咨询号：Z0013253
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