20260818-开源证券-迈富时-02556.HK-港股公司信息更新报告_AI应用高速增长_打造全栈Token工厂_3页_533kb

迈富时（02556.HK）AI应用高速增长，打造全栈Token工厂总结

核心内容

迈富时（02556.HK）作为一家港股上市公司，近期在AI应用领域表现出强劲的增长势头，推动公司整体业绩显著提升。公司积极布局AI Agent产品体系，构建了覆盖多个业务场景的AI应用矩阵，并进一步升级战略定位，从AI应用平台向“全栈Token工厂”转型，探索以场景价值为核心的Token经济模式。

主要观点

• AI驱动业绩增长：2026年上半年，公司实现营业收入19.60亿元，同比增长111.2%。其中，AI应用业务收入达到11.28亿元，同比增长123.7%，成为业绩增长的核心引擎。
• 净利润大幅增长：公司上半年实现净利润2.03亿元，同比增长466.1%，展现出强大的盈利能力。
• 经营性现金流改善：经营性现金净利润为5.0亿元，实现同比转正，表明公司运营效率提升。
• 财务指标优化：尽管毛利率有所下降，但净利率和ROE均呈现上升趋势，财务健康度持续改善。
• 估值提升：基于最新财务预测，公司当前股价对应2026-2028年的PE分别为24.4、15.5和10.7倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。
• 产品矩阵完善：公司推出了AI-Agentforce智能体中台3.0、AI-KnowForce企业级知识中台、GenAIOS AI原生操作系统等产品，进一步完善AI原生产品矩阵。
• 商业模式升级：公司正从传统软件订阅模式向基于场景价值的Token经济模式转型，探索新的商业增长路径。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为19.60亿元，同比增长111.2%。
• 净利润：2026年上半年为2.03亿元，同比增长466.1%。
• 经营性现金净利润：5.0亿元，实现同比转正。
• 毛利率：2026年上半年为45.2%，同比下降3.4个百分点。
• 净利率：2026年上半年为10.7%，同比提升。
• ROE：2026年上半年为14.1%，较前值有所改善。

股票数据

• 当前股价：47.100港元
• 一年最高最低：65.500 / 27.360港元
• 总市值：126.51亿港元
• 流通市值：126.10亿港元
• 近3个月换手率：174.0%

估值预测

• 2026年净利润预测：4.48亿元
• 2027年净利润预测：7.06亿元
• 2028年净利润预测：10.28亿元
• 对应PE倍数：24.4、15.5、10.7倍

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

风险提示

• 全球经济环境变化风险
• 市场竞争加剧风险
• 技术迭代带来的不确定性

估值方法说明

本报告所采用的估值方法基于多种假设，存在一定的局限性。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应谨慎参考。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅限其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，亦不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师承诺

分析师承诺报告内容独立、客观，不与任何具体推荐意见有直接或间接联系，确保报告的公正性与专业性。

总结

迈富时在AI应用领域的持续高速增长，推动了其整体业绩的显著提升。公司通过构建AI产品矩阵和优化商业模式，逐步向“全栈Token工厂”转型，展现出强劲的发展潜力。尽管面临一定的风险，但其财务表现和估值指标均显示积极趋势，维持“买入”评级。