20220116-国盛证券-建筑材料行业周报_节前需求平淡_继续关注稳增长预期下的基建链条_12页_972kb

建筑材料行业周度分析总结

核心内容概述

本周建筑材料板块（SW）上涨 2.33%，上证综指下跌 -1.65%，板块超额收益为 3.98%。资金净流入额为 -30.52亿元，显示市场情绪整体偏弱。整体来看，建筑材料板块在稳增长预期下表现出一定韧性，但仍需关注需求端的边际变化和宏观政策的催化。

主要观点

1. 基建链条：稳增长预期增强，水泥板块有望受益

• 政策支持：中央经济工作会议明确强调“稳增长”和“适度超前开展基础设施投资”，稳增长和信用宽松预期进一步增强。
• 需求端：短期终端需求仍偏弱，但中期结构性宽信用政策有望推动水泥需求企稳回升。
• 供给端：受“双碳”目标影响，行业供给侧将维持较严约束，利好中长期盈利预期与估值修复。
• 推荐标的：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥（短期）；冀东水泥（中长期）。

2. 玻璃行业：短期价格承压，中期景气中枢有望提升

• 短期表现：全国浮法白玻原片均价下跌 42.7元/吨，库存回升，价格下行压力缓解。
• 供给调整：部分生产线盈利恶化，冷修进程加速，带来供需边际改善。
• 中长期趋势：玻璃供给侧进入新阶段，景气中枢有望提升，波动率下降。
• 推荐标的：旗滨集团、南玻A；关注金晶科技。

3. 玻纤行业：出口需求支撑，中高端产品高景气持续

• 出口需求：全球经济景气及供应链因素支撑出口需求维持高位。
• 供给端：短期供需紧平衡，中长期风电装机增长将提升玻纤用量和标准。
• 推荐标的：中国巨石、中材科技；关注科顺股份、垒知集团等。

消费建材：需求承压，估值修复机会显现

• 地产数据：新开工和销售仍维持弱势，但竣工保持一定韧性。
• 盈利与估值：多数消费建材标的估值处于历史低位，政策边际宽松可能带来估值修复。
• 推荐标的：坚朗五金、东方雨虹；关注科顺股份、蒙娜丽莎、凯伦股份、垒知集团等。

出口链条：盈利压力缓解，景气度回升

• 出口企业：此前受原材料成本和汇率波动影响，盈利承压，但随着价格传导和原料波动趋弱，有望进入盈利恢复期。
• 推荐标的：海象新材、赛特新材、再升科技。

高现金流价值重估品种

• 推荐标的：伟星新材，盈利稳定，现金流较好，具备估值修复潜力。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观政策反复：政策变动可能影响行业景气度。
• 汇率大幅贬值：出口企业面临汇率风险。

关键信息总结

• 水泥板块：价格稳中有降，但中期有望受益于稳增长政策，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等。
• 玻璃板块：价格回落，库存上升，但中期景气中枢有望提升，推荐旗滨集团、南玻A。
• 玻纤板块：出口需求支撑，中高端产品高景气，推荐中国巨石、中材科技。
• 消费建材：关注竣工韧性与政策边际宽松带来的估值修复机会，推荐坚朗五金、东方雨虹。
• 出口链条：盈利压力缓解，推荐海象新材、赛特新材、再升科技。
• 高现金流品种：推荐伟星新材。

数据概览

• 水泥价格：全国均价继续回落，区域差异显著。
• 水泥库存：泛京津冀地区库存 51.3%，长江中下游地区库存 56.8%。
• 玻璃均价：全国浮法白玻原片均价为 2064.9元/吨，库存 3830万重箱。
• 玻纤价格：2400tex喷射纱 10000元/吨，电子纱G75 12000元/吨。

总结

建筑材料板块在稳增长预期下表现出一定韧性，水泥、玻璃、玻纤等细分行业各有侧重。水泥板块受益于政策支持和供给侧约束，玻璃板块短期承压但中期景气中枢有望提升，玻纤板块则因出口和风电需求维持高位。消费建材与出口链条同样值得关注，尤其是具备成长性与估值修复潜力的标的。整体来看，板块仍需关注宏观政策变化与需求边际改善的信号。