基金公司系列报告_银华基金_注重盈利质量_业绩表现亮眼_15页_2mb

银华基金调研报告总结

核心内容

银华基金成立于2001年5月28日，注册资本金为2.22亿元人民币，股东包括多家证券公司及投资企业。根据Wind数据，截至2017年底，其公募基金规模达到2059.59亿元，剔除货币基金后为619.09亿元，位列行业第20位；其中股混基金规模为493.79亿元，位列第18位。银华基金在权益类产品的管理能力突出，尤其在行业配置和选股方面表现优异。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 近三年累计收益率：银华基金主动偏股型产品的规模加权累计收益率为76.77%，超越同期沪深300指数62.7%。
• 行业排名：在54家主要基金公司中，排名前10%。
• 市场适应性：无论在牛市、熊市还是结构性市场中，银华基金的业绩始终位于行业前二分之一水平，展现出良好的风险控制能力。
• 2017年表现：9只成立满一年的主动偏股型产品中有7只收益大于20%，其中银华富裕主题收益高达53.09%，位居行业前列。

2. 行业配置能力

• 行业配置回报：在三种场景下，行业配置回报均表现良好，累计回报分别为17.72%、19.32%和15.74%。
• 重点行业：长期超配食品饮料、生物医药、农林牧渔等行业，其中食品饮料行业贡献最多超额回报。
• 行业集中度：17年前三大行业平均集中度超过50%，需关注行业风险。

3. 行业轮动能力

• 行业轮动回报：在三种场景下，行业轮动回报均大于0，胜率为100%。
• 操作特点：银华基金在16年下半年开始提前布局食品饮料行业，之后逐步提高其占比，展现出良好的行业判断能力。

4. 选股能力

• 选股回报：在三种场景下，选股回报均表现良好，累计回报分别为51.63%、62.01%和32.20%。
• 个股表现：如洋河股份、金风科技、中国平安等个股在2017年表现较好；部分个股如中信证券表现不佳，但总体选股能力较强。

5. 风格判断

• 风格类型：银华基金整体偏向大盘价值风格，注重盈利质量，关注估值合理性的成长股。
• 风格雷达图：通过barra模型分析，银华基金在盈利质量、大盘风格等方面表现稳定，但在动量、反转因子上暴露较高，表现出对趋势的偏好。

关键信息

1. 基金经理分析

• 周可彦：擅长行业配置，重仓食品饮料行业，选股能力强，胜率在80%左右，管理银华富裕主题，三年累计收益130.48%，2017年收益53.09%，处于行业前1%。
• 倪明：擅长择时，灵活管理仓位，2017年收益20.04%，处于行业三分之一水平，最大回撤控制较好。
• 李晓星：擅长行业轮动，管理银华中小盘，三年累计收益64.35%，处于行业前5%，2017年收益27.72%，处于行业前20%。

2. 风险提示

• 本报告为基金公司点评报告，文中涉及的基金产品不构成推荐建议。
• 历史业绩不代表未来表现。
• 银华基金在行业集中度方面存在一定风险，需注意市场波动对特定行业的冲击。

结论

银华基金在权益类产品的管理上表现出色，特别是在行业配置和选股能力方面具有显著优势。基金经理周可彦、倪明和李晓星各具特色，周可彦偏重行业配置和趋势投资，倪明擅长择时和仓位管理，李晓星则以行业轮动见长。银华基金整体风格偏向价值投资，注重盈利质量和估值合理性，展现出较强的市场适应能力和风险控制水平。