20180129-华宝证券-基金公司系列报告_银华基金_注重盈利质量_业绩表现亮眼_17页_2mb

银华基金调研报告总结

公司概况

• 成立时间：2001年5月28日
• 注册资本：2.22亿元人民币
• 主要股东：西南证券（44.10%）、第一创业证券（26.10%）、东北证券（18.90%）等
• 公募基金规模（截至2017年底）：2059.59亿元，剔除货币基金后为619.09亿元，业内排名第20位，其中股混基金规模493.79亿元，排名第18位

权益类产品表现

• 主动偏股型基金：近三年规模加权累计收益率达76.77%，超越同期沪深300指数62.7%，在54家基金公司中排名前10%
• 2017年表现：9只成立满一年的主动偏股型产品中，7只收益超过20%，其中银华富裕主题收益达53.09%，表现突出
• 收益分解：行业配置和选股贡献显著，尤其是食品饮料行业
• 风格分析：偏好行业龙头，注重盈利质量，选择估值合理的成长股

基金经理分析

周可彦

• 投资风格：重仓食品饮料行业，偏好大盘股，注重盈利质量和估值
• 业绩表现：管理银华富裕主题，15-17年三年累计收益130.48%，高于基准117.87%，处于行业前5%
• 风险控制：15年股灾最大回撤34.32%，处于行业前5%
• 选股能力：三种场景下胜率均在80%左右，累计股票选择回报达45.18%
• 行业配置：16年下半年至今平均占比超过50%，配置食品饮料、农林牧渔、机械设备等

倪明

• 投资风格：灵活管理仓位，配置较均衡，偏爱中盘及大盘股，关注盈利质量和估值
• 业绩表现：管理银华核心价值优选，15-17年三年累计收益50.06%，高于基准37.45%，处于行业中上水平
• 风险控制：15年股灾最大回撤47.39%，熔断期间回撤19.00%，处于行业前五分之一
• 选股能力：场景一和场景二表现优异，累计股票选择回报达75.42%
• 行业配置：配置电气设备、电子、传媒、医药生物、食品饮料等行业，行业轮动明显

李晓星

• 投资风格：擅长行业轮动，偏好中盘股，关注盈利质量，不同时期估值暴露不一致
• 业绩表现：管理银华中小盘，2015/10/1-2017/12/31期间累计收益64.35%，高于沪深300指数38.50%，处于行业前5%
• 风险控制：熔断期间最大回撤24.80%，处于行业后三分之一
• 选股能力：场景一和场景二表现优异，累计股票选择回报达65.71%
• 行业配置：配置电子、医药生物、食品饮料、电器设备等行业，行业轮动能力强

管理能力分析

• 择时能力：整体择时回报较低，基金经理较少进行大额仓位调整，更多被动跟随市场
• 行业配置能力：在三种场景下，累计行业配置回报分别为17.72%、19.32%、15.74%，表现强劲
• 行业轮动能力：胜率100%，显示较强的行业轮动能力
• 选股能力：三种场景下累计回报分别为51.63%、62.01%、32.20%，显示较强的选股能力

风险提示

• 行业集中度：银华基金在食品饮料行业配置较高，若该行业出现回调，可能影响基金表现
• 历史业绩局限：本报告基于公开数据，可能存在偏差，仅供参考，不构成投资建议
• 投资风险：市场有风险，投资需谨慎，基金公司不提供任何保证或承诺

关键数据总结

总体评价

银华基金在权益类产品上展现出较强的管理能力，尤其是在行业配置和选股方面表现突出。基金经理周可彦、倪明和李晓星各具特色，周可彦重仓食品饮料行业，倪明灵活管理仓位，李晓星擅长行业轮动。基金公司整体在牛市、熊市及结构性市场中表现稳健，但需注意其行业集中度较高的风险。