20240428-山西证券-广州酒家-603043.SH-餐饮业务持续增长_费用优化效果显著_5页_402kb

广州酒家（603043 SH）公司研究快报摘要

评级与目标: 维持“增持-A”评级，预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为1.06元、1.2元、1.37元。

财报核心数据（2024Q1）

• 营收：101.2亿元，同比增长10.04%
• 归母净利润：0.71亿元，同比增长22.2%
• 扣非归母净利润：0.67亿元，同比增长11.5%
• 收到政府补助：2.5989亿元
• 每股收益：0.102元

业务亮点

• 餐饮业务强劲增长：营收38.4亿元，同比增长133.3%，是增长的主要动力。
• 食品制造业务承压与调整：月饼、速冻营收分别下滑明显（58.09%、40.9%），但其他类业务增长显著（增长率275.56%），结构正在优化，尽管短期受春节假期影响。
• 渠道与地域布局优化：直销与经销分别增长89.5%/90.1%；省外及境外市场营收分别增长136.9%/7054%，境外业务增长尤为亮眼，经销商数量略有调整。
• 成本费用控制成效显著：毛利率下降258个基点至29.81%，净利率下降61个基点至7.96%；期间费用率下降225个基点至19.34%，尤其是销售/管理费用率持续下降。

财务表现与估值（关键数据）

• 毛利率：连续多年在35-37%区间内波动，略有提升趋势。
• 净利润率：2023年为11.2%。
• PE估值：基于2024-2026年预测：
  • 2024年PE：17倍（且附有财务数据表格图表显示）
  • 2026年PE：13倍，对应PE持续下降。
• 公司市值：2024年4月26日为1023.8亿元。

投资建议逻辑

基于双主业（食品+餐饮）协同发展的战略，看好公司线下餐饮景气恢复、食品产能扩大及全国化进程带来的增长潜力。

风险提示

• 消费需求复苏不及预期。
• 原材料价格波动。
• 线下消费恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。

免责声明: 免责声明和评级说明见报告最后部分。