20261008-大越期货-沪镍-不锈钢期货_矿端宽松与需求疲软共振_震荡偏弱_13页_1mb

镍及不锈钢期货市场分析总结

核心内容

本报告对2026年9月镍及不锈钢期货市场进行了全面分析，指出当前市场处于矿端宽松与需求疲软共振的震荡偏弱格局。重点分析了镍矿、镍铁、不锈钢及电解镍的市场表现，同时结合宏观政策与技术面，对镍价未来走势进行了展望。

主要观点

1. 镍价走势

• 短期震荡偏弱：受印尼政策宽松、LME库存高企、需求疲软等多重因素影响，镍价承压下行。
• 长期或转向紧平衡：2026年全球镍市场有望从长期过剩格局转向紧平衡甚至小幅短缺，主要由供给端压缩、成本端抬升及需求端温和增长共同驱动。

2. 供给端分析

• 印尼政策影响显著：HPM新政下调低品位矿计税基准价，矿价承压；RKAB配额逐步释放，WBN矿山复产，矿端供应宽松预期增强。
• 全球库存压力大：LME镍库存升至28.49万吨高位，国内库存小幅回落，全球库存高企压制价格上行空间。

3. 需求端分析

• 不锈钢需求疲软：“金九银十”旺季落空，钢厂采购以长协和刚需为主，库存压力仍存。
• 新能源需求不及预期：三元前驱体产量环比下降10.7%，磷酸铁锂持续挤占三元份额，新能源消费需求疲弱。

4. 成本端变化

• 镍铁成本松动：镍矿价格走弱，叠加HPM新政，镍铁厂利润回落，成本支撑下移。
• 电解镍成本承压：矿价下行与LME库存高企共同导致电解镍成本支撑减弱。

关键信息

1. 印尼政策变化

• HPM新政：下调低品位矿计税基准价，湿法冶炼成本系统性抬升。
• RKAB配额：2025年配额从3.79亿吨压缩至约2.6—2.7亿吨，降幅超30%。
• WBN矿山复产：补充配额获批后逐步恢复生产，市场对供应增加预期升温。

2. 市场供需平衡

• 全球供需表：2026年全球镍供需由过剩转为短缺，预计过剩量由13万吨修正为3.2—3.4万吨。
• 不锈钢产量：9月粗钢排产环比减少3.31%，需求不及预期。
• 电池需求：三元前驱体产量环比仅增0.1%，新能源需求疲软。

3. 库存与价格压制

• LME库存：维持在28万吨以上，压制价格弹性。
• 国内库存：小幅回落，但整体仍处高位。
• 成本支撑：镍铁价格降至1055元/镍，不锈钢成本约1.36-1.38万元/吨，价格承压。

4. 技术面与资金面

• 沪镍主力持仓：9月持仓先大幅收缩后低位回升，整体仍处偏低水平，反弹多由空头回补驱动。
• 技术指标：MACD、KDJ、布林带均显示空头主导，价格维持偏弱震荡。

后期展望

1. 短期走势

• 镍价预计维持偏弱震荡，上方受高库存与需求疲软压制，下方有成本支撑和宏观情绪扰动。
• 关键支撑位：124830元/吨、125070元/吨。
• 关键阻力位：127400元/吨、130300元/吨。

2. 关注点

• 印尼政策变化：2027年RKAB申报启动后的配额规模、HPM新政对矿价的进一步影响。
• 需求复苏：不锈钢国庆前备货力度、新能源电池产量变化。
• 宏观因素：美联储加息预期、美元走势、中东局势波动。

投资建议

• 短期策略：可少量持有空头，若价格大幅回落，可考虑做远期看多期权对冲。
• 中长期策略：需关注印尼政策与全球需求变化，若供应端出现超预期收紧或宏观情绪转向，才有可能出现止跌反弹。

风险提示

• 政策风险：国内外宏观政策变化、印尼、菲律宾政策调整。
• 市场风险：需求出现新增长点、库存压力变化、地缘政治影响。
• 技术风险：价格走势受技术指标影响较大，存在不确定性。

交易咨询业务信息

• 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号
• 研究员：祝森林
• 研究品种：有色金属
• 从业资格号：F3023048
• 投资咨询号：Z0013626
• 联系方式：TEL: 0575-85225791 / E-mail: zhusenlin@dyqh.info

免责声明

• 本报告仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容不代表大越期货立场。
• 投资者应自行判断，谨慎决策。