20160719-兴业证券-农林牧渔深度专题_厄尔尼诺-拉尼娜转换对农产品影响-糖_26页_1mb

文档总结：厄尔尼诺-拉尼娜转换对农产品（一糖）影响分析

核心内容

本报告分析了厄尔尼诺-拉尼娜气候转换对全球糖产量的影响，特别关注了巴西、泰国、印度、澳大利亚及中国等主要产糖国家的产量变化趋势。通过气候对甘蔗生长周期的直接影响，包括单产和出糖率的变化，报告预测了未来糖产量的走势，并指出供需关系的变化对国际市场糖价的影响。

主要观点

1. 厄尔尼诺-拉尼娜转换对糖产量影响显著：

   • 厄尔尼诺导致全球糖产量下降，尤其是巴西、泰国、印度和澳大利亚。
   • 拉尼娜带来全球糖产量反弹，尤其对巴西的糖产量影响最大。

2. 气候对甘蔗产量的影响：

   • 多雨有利于甘蔗单产提高，但不利于糖分积累。
   • 干旱有利于糖分积累，但不利于甘蔗生长。
   • 甘蔗的生长周期分为种植期、伸长期和成熟期，不同阶段对水分的需求不同。

3. 主要国家产量预测：

   • 巴西：预计2016/17榨季糖产量将提高至3707万吨，同比增长6.98%。
   • 泰国：产量预计小幅回升至1010万吨，提升36万吨。
   • 印度：产量继续下滑至2550万吨，同比下降7.94%。
   • 澳大利亚：产量维持不变，预计为500万吨。
   • 中国：产量继续下降至823万吨，进口需求扩大。

4. 供需缺口与价格波动：

   • 世界糖供需缺口仍然存在，但规模缩小。
   • 由于气候因素及政策影响，糖价存在较大波动风险。

关键信息

• 气候影响机制：通过“异常气候-甘蔗单产-含糖率-糖产量”的逻辑路径分析糖产量变化。
• 数据来源：USDA、NOAA、OECD等。
• 历史案例：
  • 2008年印度干旱导致甘蔗减产，但出糖率提高。
  • 2010年拉尼娜事件使印度甘蔗增产，但出糖率下降。
  • 2010年拉尼娜事件对巴西甘蔗出糖率有积极影响，但产量下降。

投资要点

• 厄尔尼诺-拉尼娜转换将带动世界糖产量反弹，主要由巴西推动。
• 气候变化对不同地区的甘蔗产量和出糖率影响不同，需具体分析。
• 中国糖产量持续下降，进口需求扩大，预计2016/17年进口量达750万吨。
• 风险提示：糖价波动大，需关注市场变化。

重点公司

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

风险提示

• 价格波动大，需谨慎对待。

图表信息

• 图1至图31展示了厄尔尼诺和拉尼娜对全球及主要产糖国气候、降水、糖产量、出糖率等影响。
• 表1至表8提供了厄尔尼诺和拉尼娜发生时间、影响、糖产量、出糖率等详细数据。

分析师信息

• 分析师：陈娇、蒋卫华
• 研究助理：毛一凡、王玮

机构联系方式

• 提供了不同地区销售经理的联系方式及地址信息，便于客户进一步咨询。

信息披露

• 公司履行信息披露义务，客户可通过公司网站查询相关信息。

法律声明

• 报告仅供公司客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，不承担转载责任。

以上为文档内容的详细总结，涵盖核心内容、主要观点、关键信息和结构清晰的分析。