20160812-兴业证券-农林牧渔深度专题：厄尔尼诺-拉尼娜转换对农产品影响-玉米_28页_2mb

独家收集：厄尔尼诺-拉尼娜转换对农产品（玉米）影响分析

核心内容概述

本报告分析了2016年厄尔尼诺-拉尼娜气候转换对全球玉米产量的影响，特别关注中国、美国、巴西、阿根廷等主要玉米产区的变化，并指出未来需关注拉尼娜的强度与发生时间。

主要观点

• 厄尔尼诺与拉尼娜交替影响全球气候：厄尔尼诺通常导致全球部分地区干旱，而拉尼娜则带来降水增多，对玉米生产有不同影响。
• 全球玉米供给变化：本轮厄尔尼诺转拉尼娜后，全球玉米单产与往年相当，产量回升，但部分国家如巴西受厄尔尼诺影响严重，单产大幅下降。
• 中国玉米情况：中国单产保持小幅增长，但因收储政策取消，种植面积减少，导致产量下降。
• 美国玉米情况：美国单产基本稳定，但因厄尔尼诺影响，部分区域出现干旱，拉尼娜带来的降水影响较小，但种植面积增加，带动产量上升。
• 巴西玉米情况：巴西玉米单产受厄尔尼诺影响明显下降，但拉尼娜期间有所回升，但仍低于往年。
• 阿根廷玉米情况：阿根廷玉米产量在拉尼娜期间出现明显增长，主要得益于种植面积扩大。
• 欧盟玉米影响较小：由于地理位置远离环太平洋地区，欧盟玉米受厄尔尼诺-拉尼娜影响较小，进口依赖度高。
• 天气不确定性：虽然拉尼娜概率较高，但其强度及发生时间仍不确定，对玉米生产影响需持续关注。

关键信息

一、厄尔尼诺和拉尼娜

• 厄尔尼诺是沃克循环被破坏后的极端现象，导致全球气候异常，如东南亚、澳大利亚干旱，巴西、阿根廷多雨。
• 拉尼娜是厄尔尼诺的反向现象，通常带来降水增多，气温偏低。
• 本轮厄尔尼诺是近百年最强之一，影响持续时间长，全球6000万人受影响。
• NOAA预测拉尼娜将在11月至次年2月间发生，但强度较弱，对玉米影响有限。

二、玉米主产区受极端天气影响显著

• 玉米主产国集中于环太平洋地区，包括美国、中国、巴西、阿根廷。
• 玉米生长周期分为播种出苗、拔节吐丝、灌浆成熟、收获期。
• 拔节吐丝期对降水需求最高，占总需水量60%；出苗期对温度敏感。

三、厄尔尼诺-拉尼娜转换对玉米供给的影响

中国

• 春玉米集中在东北，夏玉米集中在华北。
• 厄尔尼诺导致5月出苗期温度偏低，但7、8月降水充足，单产回升。
• 拉尼娜期间，东北地区降水增加，但若持续至5月则导致单产下降。
• 收储政策取消，种植面积减少，产量下降。

美国

• 玉米主产区为中部平原地区，占全国90%以上。
• 厄尔尼诺期间，5月低温导致出苗受阻，单产小幅下降。
• 拉尼娜期间，7、8月降水减少，但美国农业技术发达，可缓解影响。
• 16/17年度，种植面积增加，产量回升。

巴西

• 玉米分两季，第二季产量比例提高，种植区域主要在中南部。
• 厄尔尼诺期间，巴西遭遇寒潮和洪涝，单产下降17.96%。
• 拉尼娜期间，降水和温度改善，单产回升14.22%，但仍低于正常年份。

阿根廷

• 玉米主产区位于潘帕斯草原，占全国90%以上。
• 厄尔尼诺后期带来洪涝，单产微降。
• 拉尼娜期间，降水增加，单产小幅回升，种植面积扩大，产量大增。

欧盟

• 玉米产量大，但出口少，受厄尔尼诺-拉尼娜影响小。
• 长期供不应求，进口远超出口，预计16/17年度供需缺口为947万吨。

全球

• 本轮厄尔尼诺-拉尼娜转换后，全球玉米单产回升，与往年相当。
• 美国玉米产量增长明显，带动全球产量回升。
• 中国玉米产量略有下降，但单产仍保持增长。
• 全球供需压力缓解，但库存仍较高。

风险提示

• 拉尼娜到来时点及持续时间不确定，可能对玉米产量产生更大影响。
• 气候变化无常，需持续关注天气对玉米生产的实际影响。

投资要点

• 结论：全球玉米单产与往年相当，产量回升。
• 推理逻辑：极端天气影响玉米单产，主要体现在出苗期温度和拔节吐丝期降水。
• 风险提示：需关注拉尼娜发生时间与强度，对玉米产量影响可能较大。

图表与数据

• 图1：沃克循环下大气及洋流循环图
• 图2：厄尔尼诺情况下的循环
• 图3：拉尼娜情况下的循环
• 图4：不同季节下厄尔尼诺影响
• 图5：不同季节下拉尼娜影响
• 图6：尼诺海域
• 图7：ONI指标情况
• 图8：预测16H2-17H1发生拉尼娜可能性较大
• 图9：玉米产区分布
• 图10：环太平洋地区玉米占比达70%
• 图11：2016/17年度各主产区产量占比
• 图12：极端天气对美国产区降水影响
• 图13：极端天气对美国产区气温影响
• 图14：极端天气对南美产区降水影响
• 图15：极端天气对南美产区温度影响
• 图16：玉米生长阶段及其习性
• 图17：各主产区玉米生长周期与极端天气影响
• 图18：中国玉米体量大，增长迅速
• 图19：中国春玉米集中在东北，夏玉米集中在华北
• 图20：春玉米：厄尔尼诺影响小，拉尼娜促丰产
• 图21：夏玉米：厄尔尼诺微降，拉尼娜微升
• 图22：厄尔尼诺影响较小，拉尼娜单产上升
• 图23：美国玉米产量消费量巨大
• 图24：美国玉米产区集中在中部平原地区
• 图25：厄尔尼诺促美国玉米增产，拉尼娜影响较小
• 图26：巴西二季玉米比例不断提高
• 图27：巴西玉米主要分布在中南部
• 图28：厄尔尼诺促巴西玉米丰产，拉尼娜导致小幅降低
• 图29：阿根廷玉米产量、出口比例不断提高
• 图30：阿根廷玉米产区在中部潘帕斯草原
• 图31：厄尔尼诺/拉尼娜与阿根廷玉米单产显著相关
• 图32：欧盟玉米体量较大，但常年供不应求
• 图33：欧盟玉米进口远超出口
• 图34：欧盟玉米产区分散

表格数据

• 表1：1980年以来厄尔尼诺时间及影响
• 表2：1980年以来拉尼娜时间及影响
• 表3：极端天气对我国玉米产区气候的影响
• 表4：拉尼娜是否影响5月，对东北春玉米影响不同
• 表5：厄尔尼诺出现在9月前，对夏玉米有明显利空
• 表6：中国玉米生产情况
• 表7：美国玉米生产情况
• 表8：巴西玉米生产情况
• 表9：阿根廷玉米生产情况
• 表10：全球玉米生产情况

投资评级

• 推荐：玉米行业整体表现优于市场。
• 中性：玉米行业表现与市场持平。
• 回避：玉米行业表现弱于市场。

分析师信息

• 分析师：陈娇、蒋卫华
• 研究助理：毛一凡、王玮

附注

• 报告发布后需持续关注拉尼娜的强度与发生时间。
• 投资决策应以公司官网发布的完整报告为准。
• 本报告仅供客户使用，未经授权不得复制或转载。