20260906-华泰期货-甲醇月报_港口重新进入去库周期_地缘支撑亦强_15页_3mb

甲醇市场分析总结

核心内容概览

当前甲醇市场进入重新去库周期，港口库存持续回落，地缘政治因素对价格形成支撑。国内供应方面，煤头甲醇开工率逐步回升，但部分企业仍处于检修状态。下游需求中，传统下游如MTBE、醋酸表现尚可，甲醛库存压力有所缓解，而MTO需求仍偏弱，需关注后续检修及复工情况。

主要观点

1. 港口与内地供应情况

• 海外供应：8月海外甲醇产量为342.87万吨，同比减少25.45%；开工率52.35%，环比上升0.77%。伊朗甲醇开工率仍处于低位，部分装置如ZPC、Arian持续停车。
• 中国进口：8月中国甲醇进口量为99.21万吨，同比减少10.03%；9月进口到港量预计继续下降，港口库存可能进入去库周期。
• 内地供应：8月中国甲醇产量为838.30万吨，同比微增0.15%；开工率82.50%，环比上升0.61%。煤头甲醇检修高峰已过，9月中下旬开工率预计回升。

2. 下游需求表现

• MTO需求：外采甲醇MTO企业开工率62.81%，维持稳定。部分企业如天津渤化、诚志2期、兴兴、斯尔邦仍处于检修状态，需关注后续宁波富德的检修进展。
• 传统下游：
  • 甲醛：产量135.6万吨，同比减少5.59%；开工率41.48%，略有回升，库存压力逐步缓解。
  • 冰醋酸：产量119.52万吨，同比增加1.99%；开工率84.46%，环比下降1.69%，但下游需求支撑仍存。
  • MTBE：产量185.7千吨，同比增加12.91%；开工率回升至正常水平，表现尚可。
  • 二甲醚：产量3.84万吨，同比减少9.53%；开工率5.57%，环比下降1.18%。

3. 港口与内地库存变化

• 港口库存：8月底港口库存为64.15万吨，环比下降4.42万吨。江苏、浙江、广东库存均有所下降，福建库存微升。
• 内地库存：中国内地甲醇工厂库存29.81万吨，环比下降1.39万吨；西北地区库存18.52万吨，环比下降1.1万吨。检修导致库存下降，下游需求回升支撑提货。

4. 市场策略建议

• 基差策略：9月进口到港量下降，若MTO复工或伊朗开工进一步下降，基差及跨期价差或进一步走高。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：PP2601-3*MA2601价差逢高做缩。

关键信息

• 地缘政治影响：美伊关系紧张，伊朗甲醇开工率低位，地缘溢价支撑纯苯系产品价格。
• 库存趋势：港口及内地库存均呈现下降趋势，港口去库预期更强，或重新开启去库周期。
• 检修动态：内地煤头甲醇企业检修逐步结束，开工率回升；MTO企业仍有多条生产线处于检修状态。
• 未来展望：9月内地开工率回升，但进口到港量下降，可能影响基差走势。10-11月伊朗开工恢复速率将成为关键变量。

风险提示

• 地缘局势进展：美伊关系变化可能影响伊朗甲醇产量及全球供应。
• 伊朗装置开工变动：伊朗甲醇装置恢复情况将直接影响全球供应。
• MTO检修及复工兑现速率：MTO企业检修恢复进度将影响甲醇需求。

图表与数据来源

• 图表数据涵盖甲醇期货现货价格走势、港口及内地库存变化、开工率、产量、基差等关键指标。
• 数据来源：同花顺、华泰期货研究院等。

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380，投资咨询号Z0023799
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com