20260906-中泰期货-原油周度思考第312期_原油去库持续_地缘波动易引发上涨_86页_3mb

原油周度思考总结 - 第312期

核心内容概述

本周原油市场呈现偏强运行趋势，主要受全球库存持续去化、地缘政治局势紧张以及季节性需求上升的影响。尽管存在宏观经济疲软预期和OPEC+增产压力，但供应端的不确定性及地缘冲突仍支撑油价上涨。

主要观点

• 多头逻辑：

  • 全球原油库存处于近年来相对低位，SPR接近安全线。
  • 美伊地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封锁加剧，提升市场风险溢价。
  • 随着季节性用油需求来临，炼厂利润释放，或带动原油需求增长。

• 空头逻辑：

  • OPEC+长期增产计划及阿联酋出口创新高，可能缓解供应紧张。
  • 海湾国家积极恢复出口，尽管难以统计，但对市场形成压力。
  • 宏观经济存在转弱预期，可能对油价构成下行压力。
  • OPEC增产速度缓慢，未能有效应对需求增长。

关键信息

本周重点事件回顾

基本面

1. 沙特可能因需求强劲而上调10月亚洲油价2至6美元/桶。
2. 沙特将10月销往美国的阿拉伯轻质原油官方售价定为较ASCI基准溢价4.60美元/桶。
3. 雪佛龙计划投资70亿美元，将委内瑞拉石油产量翻倍。
4. 意大利油企埃尼集团计划将委内瑞拉日产量提升至超过100万桶。
5. 委内瑞拉正考虑退出欧佩克，但尚未决定。
6. EIA报告显示美国原油出口增加至448.3万桶/日，商业库存减少至4.24亿桶，降幅1.04%。

宏观经济

1. 美国8月初请失业金人数达20.6万人，创8月15日以来新高。
2. 美国8月ADP就业人数为3.8万人，低于预期。
3. 中国8月制造业PMI为51.5，高于前值。

地缘冲突

1. 美国考虑在霍尔木兹海峡发动有限打击，以阻止伊朗重建雷达和导弹能力。
2. 伊朗表示将对美军袭击进行毁灭性报复，威胁打击美国在该地区的利益和基地。
3. 美军袭击伊朗目标，引发伊朗强烈回应。
4. 伊朗革命卫队袭击美国位于科威特和阿联酋的军事设施。
5. 阿曼拒绝伊朗在霍尔木兹海峡对商业船只收费的提议。

下周核心指标日历

价格基础数据

世界原油供需预测

策略综述

下周原油市场预计维持看涨判断，地缘政治不确定性提供风险溢价，供应端因制裁和冲突仍面临收缩压力，而全球库存处于低位，对价格构成支撑。尽管宏观经济存在隐忧，但季节性需求和部分地区的进口韧性仍支撑供需偏紧格局。预计油价重心仍有进一步上移空间，但需警惕高位获利回吐和突发缓和消息带来的短线震荡。

数据来源

• wind
• 隆众
• 彭博
• 中泰期货