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国债期货总结

核心内容

本报告对国债期货市场进行了短线与中线的分析，重点围绕中国及全球经济形势、货币政策变化以及市场供需关系等方面展开，为投资者提供操作建议与风险提示。

短线观点

• 市场表现：周一国债期货主力品种高开后全天高位震荡，10年期国债期货T2103上涨0.13%，5年期TF2103上涨0.14%，2年期TS2103上涨0.08%。
• 货币政策：央行开展7天逆回购操作1000亿元，当日有20亿元逆回购到期，净投放980亿元，显示流动性有所宽松。
• 市场利率：货币市场隔夜利率有所下行，DR001加权平均为2.75%，较前一交易日的3.33%下降；DR007加权平均为3.17%，与前一交易日基本持平。
• 国债收益率：银行间国债现券收益率整体下行，2年期国债到期收益率下降6个BP至2.76%，5年期国债到期收益率下降1个BP至2.99%，10年期国债到期收益率下降1个BP至3.17%。
• 经济数据：周一公布的1月财新中国制造业PMI降至51.5%，前值为53%，显示中国经济环比增长边际放缓。新出口订单指数自去年8月以来首次落入收缩区间，就业指数继续小幅下降，总体走势与统计局制造业PMI一致。
• 趋势判断：基于上述数据，国债期货短线震荡的概率较大。

中线观点

• 经济恢复主线：国内外经济持续恢复是中线趋势的主线，而海外疫情严厉和中国疫情反复是阶段性因素。
• 货币政策相机决策：央行将根据经济形势进行相机决策，保持流动性合理充裕。
• 收益率预测：预计中期10年期国债收益率将在3.2%附近波动。

操作建议

• 操作策略：以观望为主，短期内不宜过度参与交易。

利多因素

• 海外和国内疫情反复，导致经济增长动能减弱，有利于国债价格上行。
• 中国经济环比增长边际放缓，国债收益率面临下行压力。
• 中国国债收益率对海外资金仍具吸引力，可能推动外资流入。

利空因素

• 海外和国内疫苗开始投放，欧美国家持续复工复产，经济复苏预期增强，可能推高利率。
• 央行收紧短期流动性，可能对市场资金面产生压力，抑制国债价格上涨。

风险因素

• 市场风险：全球疫情变化可能影响经济复苏节奏，进而影响国债市场走势。
• 政策风险：货币政策可能边际调整，带来市场不确定性。
• 信用风险：信用市场波动可能对国债市场产生间接影响。
• 地缘政治风险：中美关系的变化可能影响外资流动和市场情绪。

研究员信息

• 研究员：刘洋
• 邮箱：liuyang18036@greendh.com
• 从业资格：F3063825

免责声明

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