传媒行业年度策略：24年策略，AI+XR，顺周期复苏-20231103-华泰证券-37页_1mb
报告摘要
2024年传媒投资主线：AI+XR，顺周期复苏
核心内容
2023年传媒行业及细分子板块估值水平波动较大，上半年因AI应用落地预期而快速抬升，下半年则因AI落地兑现进度缓慢及公司业绩兑现，导致估值回调。展望2024年，建议把握三条投资主线：AI+传媒、XR新技术落地、顺周期复苏的电影及营销行业。
主要观点
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AI赋能与XR技术：AI和XR技术正成为传媒行业的重要驱动力，推动行业生产力革新，带来估值提升。
- AI技术已在游戏、教育、营销、影视、电商等多个细分领域落地，形成新的内容形式和商业模式。
- XR产业在苹果、Meta等龙头引领下持续迭代，体验进一步升级，全球XR产业景气度有望提升。国内在PICO等厂商推动下，XR设备及内容生态不断优化。
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顺周期复苏：广告和电影行业在2023年呈现回暖趋势，未来有望持续改善。
- 电影行业2023年1-9月票房同比提升78%，恢复至2019年同期的95%。供需两端持续向好，市场潜力有望进一步释放。
- 广告市场在2023年1-8月花费同比增长5.3%，随着经济复苏，广告行业有望持续回暖。
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投资建议：重点关注AI与XR技术赋能的行业龙头，以及顺周期复苏的广告和影视板块。
- 推荐股票包括：分众传媒、焦点科技、蓝色光标、恺英网络、巨人网络、三七互娱、光线传媒、完美世界、万达电影、昆仑万维、宝通科技、值得买、中国电影、吉比特、国联股份、三人行、兆讯传媒、中南传媒、凤凰传媒、芒果超媒、新经典、中信出版等。
- 投资评级为“买入”或“增持”，目标价从8.40到377.08不等。
关键信息
- AI+游戏：AI技术在玩法体验端和生产营销端逐步落地，提升游戏内容和效率。如网易《逆水寒》和巨人网络《太空杀》等游戏已实现AI应用。
- AI+教育：AI教育应用在C端和B端均有所突破，提升教育效率和体验。如科大讯飞、网易有道、学而思、作业帮等公司已推出相关产品。
- AI+营销：AI垂类模型提升营销效率和精准度，如腾讯混元大模型、蓝色光标Blue AI、百度文心大模型、分众传媒营销垂类模型等。
- AI+影视：AI技术在剧本创作、拍摄、后期制作等环节应用，推动影视生产力范式转变。如华策影视、芒果超媒等公司已推出AI相关工具。
- AI+电商：AI工具在电商全流程应用，提升效率和转化率。如阿里、京东、百度等平台已推出AI大模型和相关应用。
- XR技术：苹果VisionPro和Meta Quest 3等设备的推出，推动XR产业技术革新和体验提升，带动内容端估值增长。
风险提示
- 宏观经济疲软
- 政策监管风险
- 内容供给不及预期
重点推荐公司一览表
| 股票名称 | 股票代码 | 目标价（人民币） | 投资评级 |
|---|---|---|---|
| 分众传媒 | 002027 CH | 8.40 | 买入 |
| 焦点科技 | 002315 CH | 38.72 | 买入 |
| 蓝色光标 | 300058 CH | 8.40 | 买入 |
| 恺英网络 | 002517 CH | 14.40 | 买入 |
| 巨人网络 | 002558 CH | 16.32 | 买入 |
| 三七互娱 | 002555 CH | 27.11 | 买入 |
| 光线传媒 | 300251 CH | 8.60 | 买入 |
| 完美世界 | 002624 CH | 14.08 | 买入 |
| 万达电影 | 002739 CH | 15.40 | 买入 |
| 昆仑万维 | 300418 CH | 37.80 | 买入 |
| 宝通科技 | 300031 CH | 22.91 | 买入 |
| 值得买 | 300785 CH | 27.36 | 买入 |
| 中国电影 | 600977 CH | 13.90 | 买入 |
| 吉比特 | 603444 CH | 377.08 | 买入 |
| 国联股份 | 603613 CH | 41.40 | 买入 |
| 三人行 | 605168 CH | 89.60 | 买入 |
| 兆讯传媒 | 301102 CH | 23.00 | 买入 |
| 中南传媒 | 601098 CH | 14.00 | 买入 |
| 凤凰传媒 | 601928 CH | 13.58 | 买入 |
| 芒果超媒 | 300413 CH | 31.29 | 买入 |
| 新经典 | 603096 CH | 23.52 | 买入 |
| 中信出版 | 300788 CH | 34.02 | 增持 |
图表目录
- 图表1: 传媒行业及子板块PE变化
- 图表2: 传媒行业及子板块估值波动情况
- 图表3: 传媒行业2023E PE水平
- 图表4: 预测PE情况
- 图表5: AI全面赋能游戏行业
- 图表6: 网易《逆水寒》iOS榜单排名
- 图表7: 《太空杀》AI推理小剧场内测
- 图表8: 全球前30AI应用中的教育产品
- 图表9: C端教育智能硬件总结
- 图表10: B端教育信息化总结
- 图表11: 腾讯混元AI大模型+腾讯广告精排大模型
- 图表12: 蓝色光标营销类大模型Blue AI
- 图表13: 百度AI Native商业全景应用
- 图表14: 分众传媒营销垂类模型
- 图表15: AI技术在营销各环节应用
- 图表16: 头部AI文生视频应用用户数及产品质量矩阵
- 图表17: AI+电商赋能三个业务流程阶段
- 图表18: 近期推出的AI电商应用信息汇总
- 图表19: VisionPro外观
- 图表20: VisionPro使用场景
- 图表21: Quest 3 使用 pancake 技术
- 图表22: Meta头显多出一颗3D深感摄像头
- 图表23: 高通骁龙XR2 Gen2芯片
- 图表24: MetaQuest3十月十日出货
- 图表25: VR/MR 历代型号对比
- 图表26: Meta Quest 3 MR 游戏应用
- 图表28: Xbox Cloud Gaming将于12月登陆Quest3
- 图表30: 2021.08-2023.08Steam VR占Steam总玩家份额统计
- 图表31: 2021.08-2023.08SteamVR硬件份额
- 图表32: 2023.07-2023.09主流平台VR内容数量对比
- 图表35: 2017-2022全国年度总票房收入及同比变化
- 图表36: 2017-2023年前三季度全国票房总收入及同比变化
- 图表37: 2017-2023暑期档全国票房总收入及同比变化
- 图表38: 2017-2023国庆档全国票房总收入及同比变化
- 图表39: 17年1-8月至23年1-8月整体广告花费同比变化
- 图表40: 2022年1月-2023年8月广告花费同比及环比变化
- 图表41: 2022年1-8月与2023年1-8月分行业广告花费同比变化
- 图表42: 2021Q1-2023Q2中国互联网广告规模变化
- 图表43: 2022年10月-2023年8月互联网站广告月度花费变化
- 图表44: 2022年1-8月与2023年1-8月广告整体市场分行业广告花费同比变化
- 图表45: 重点推荐公司一览表
- 图表46: 重点推荐公司最新观点
总结
2024年传媒行业将受益于AI和XR技术的持续落地，以及顺周期复苏带来的增长机会。AI在游戏、教育、营销、影视、电商等领域的应用正在加速，推动行业生产力和商业模式的创新。XR技术的迭代，如苹果VisionPro和Meta Quest 3，将提升用户体验，带动内容端估值增长。顺周期复苏的广告和电影行业也展现出良好的恢复态势，值得关注。整体来看，2024年传媒行业将呈现多元化增长，建议重点关注AI与XR技术赋能的行业龙头及顺周期复苏的广告和影视板块。
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