深度报告-20230728-招商银行-镍行业深度报告之产业链篇_乘风而起_资源为王_37页_2mb

镍产业链分析与资源格局研究

镍作为工业与能源金属，需求集中在不锈钢（66.5%）和电池（快速增长，年复合增速43.4%）。资源分布上，印尼主导镍矿产量（2022年全球份额48.8%），红土镍矿与硫化镍矿的冶炼技术差异显著，红土镍矿火法（RKEF/富氧侧吹）与湿法（HPAL）路线由矿石品位决定产品类型。终端产品以镍铁为主（2022年产量1941万吨），硫酸镍因三元电池需求快速增加，中国主导生产并形成“海外原料+中国加工”模式。

风险提示

行业面临印尼地缘政治风险、技术复杂性（如冶炼工艺迭代）、定价机制变更（LME市场波动）及下游需求不及预期等多重挑战，需持续关注政策与供需变化。