2023-07-27-招商银行-镍行业深度报告之产业链篇_乘风而起_资源为王_37页_2mb

镍行业深度报告总结

镍是重要的工业金属和能源金属，主要用于不锈钢生产和三元电池材料。全球镍矿资源集中在印尼、澳大利亚、巴西、俄罗斯、菲律宾等国家。印尼主导镍矿产量，菲律宾产量逐年下滑；澳大利亚和巴西储量较大，但实际产量较低。

镍冶炼技术分为火法和湿法两大类，具体路线选择取决于镍矿品位和杂质含量。硫化镍矿主要采用火法冶炼，产出精炼镍；红土镍矿则根据品位采用火法（如RKEF、富氧侧吹）或湿法（如HPAL）冶炼，分别产出镍铁、硫酸镍等产品。

终端产品主要包括精炼镍、镍铁和硫酸镍。镍铁产量最大，用于不锈钢生产；硫酸镍主要用于三元锂电池；精炼镍产量逐年下滑，主要依赖硫化镍矿生产。中国市场主导硫酸镍生产，形成了“海外原料+中国加工”的全球模式。

风险包括：印尼地缘政治不稳定可能影响镍矿出口；技术复杂性随行业创新增加；全球定价机制可能变化；不锈钢和电池需求可能不及预期；以及镍产业链各环节的供给不及预期。

整体来看，镍行业在新能源和不锈钢需求推动下快速发展，资源控制和冶炼技术是核心竞争力，需关注政策和技术变化带来的风险。