20260927-南华期货-贵金属周报_建议轻仓过节_关注非农数据_17页_5mb

AI报告摘要

本周贵金属整体略有下跌，主要受估值端美指和长端美债收益率上行以及加息预期升温的影响。尽管油价有所回落，但美联储加息预期并未降温。未来一周需重点关注美国9月非农就业数据和Q2实际GDP年化季率终值，以及美联储官员讲话。

经济数据表现强劲：
- 美国9月标普综合PMI初值达58.4，创2021年7月新高，服务业和制造业PMI均超预期。
- 初请失业金人数为19.7万人，低于预期，显示就业市场韧性较强。
美联储加息预期升温：
- 美联储9月加息25BP，但12月是否加息仍存不确定性。
- 通胀仍处于高位，美联储官员普遍认为通胀消退尚需时间，加息是应对高通胀的潜在方案。
- 市场对美联储未来加息次数已部分定价，预计2026年内加息4次，2027年可能重启降息。
地缘政治扰动油价：
- 美伊会谈未有实质突破，伊朗提出开放霍尔木兹海峡的条件未被美方接受。
- 胡塞袭击沙特延布石油设施，引发市场对油价的剧烈震荡。
- 地缘局势可能对通胀预期和美联储政策产生影响。
贵金属走势分析：
- 估值端压力已较充分释放，年内低点或已形成。
- 金银抗跌，主要受益于央行购金和投资需求支撑。
- 金银若回调，可视为逢低布局机会。
市场波动与持仓变化：
- 黄金期货持仓减少，白银持仓小幅增加。
- 全球最大黄金ETF持仓减少，白银ETF持仓增加。
- 美元指数周涨0.82%，美债收益率上升，对贵金属形成压制。

当前隐含隔夜利率：3.877%
未来利率预期：
- 10月28日：4.037%
- 12月9日：4.233%
- 1月27日：4.353%
- 3月17日：4.526%
- 4月28日：4.612%
- 6月9日：4.703%
- 7月28日：4.732%
- 9月15日：4.758%
- 10月27日：4.755%
- 12月8日：4.640%