20260826-开源证券-长白山-603099.SH-公司信息更新报告_上半年利润实现扭亏_定增项目蓄力未来_4页_781kb

长白山（603099.SH）2026年半年度总结

核心内容

长白山在2026年上半年实现营收同比增长17.7%，归母净利润由亏损转为盈利，表明公司经营状况显著改善。公司当前股价为38.08元，总市值为103.71亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股权结构较为集中。2026年第二季度营收增长13.4%，但归母净利润仍为-0.07亿元，说明盈利仍需持续改善。

主要观点

• 经营业绩改善：2026H1营收同比+17.7%，归母净利润实现扭亏为盈，显示公司盈利能力逐步恢复。
• 业务增长强劲：各主要业务线（客运、酒店、旅行社）均实现增长，其中旅行社业务增长最为显著（+50.8%）。
• 品牌与营销创新：公司通过“书舟拾年”系列活动等新媒体营销，提升品牌曝光度，推动游客量增长。
• 定增项目持续推进：火山温泉二期项目预计2026年12月投运，将进一步完善度假功能，提升游客体验。
• 投资评级维持：开源证券维持“买入”评级，认为公司具备良好成长空间。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026H1为2.77亿元，预计2026-2028年分别为8.64亿元、9.50亿元、10.13亿元，增速分别为9.6%、10.0%、6.6%。
• 归母净利润：2026H1为0.01亿元，预计2026-2028年分别为1.62亿元、1.96亿元、2.15亿元，增速分别为25.1%、21.4%、9.4%。
• 毛利率：2026H1综合毛利率为13.9%，预计2026-2028年分别为39.1%、41.1%、41.5%，呈上升趋势。
• 净利率：预计2026-2028年净利率分别为18.7%、20.7%、21.2%，盈利能力稳步增强。
• EPS：预计2026-2028年每股收益分别为0.59元、0.72元、0.79元，呈现逐年增长趋势。
• PE：当前PE为64.1倍，预计2026-2028年分别为64.1倍、52.8倍、48.3倍，估值逐步下降。

项目进展

• 火山温泉二期：定增项目持续推进，预计2026年12月投运，增加亲子客房供给，优化住宿体验。
• 麓角村项目：新增托管项目，有助于提升景区客流与变现能力。
• 景区游客量：2026H1累计接待游客123.56万人次，同比+19.1%。

市场与运营

• 高铁红利释放：高铁发展推动客流增长，提升景区整体运营效率。
• 多元业态发展：公司围绕“长白山不止天池”品牌，推动酒店、市集、商业园区等业态协同发展。
• 婚恋文旅IP：创新打造婚恋文旅IP，探索“甜蜜经济”差异化发展路径。

风险提示

• 自然灾害：可能影响景区运营及游客接待。
• 项目建设进度：温泉二期建设可能不及预期，影响未来业绩增长。
• 燃油价格波动：可能对交通成本及游客出行意愿产生影响。

财务指标概览

估值与盈利预测

公司盈利预测保持稳定，预计未来三年归母净利润持续增长，盈利能力逐步提升。当前估值处于合理区间，未来随着新项目落地及多元业态发展，公司估值有望进一步优化。

其他说明

• 分析师承诺：报告分析基于合理假设，不构成具体投资建议。
• 投资评级说明：公司维持“买入”评级，表明其相对市场表现预期较强。
• 法律声明：本报告仅限开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。

注：以上总结基于提供的文档内容，未包含其他外部信息。