20171210-广发证券-银行业周报_市场资金利率短降长升_中小银行流动性监管加强_19页_1mb

银行业周报（2017.12.04-12.10）总结

核心内容概述

本周银行业整体表现略逊于大盘，但基本面稳中向好，监管环境趋缓且协同强化，行业不良反弹趋缓，板块配置价值提升。广发证券维持对银行板块的买入评级，继续推荐招商银行、宁波银行及国有大行（如工商银行、农业银行等），适度关注平安银行、兴业银行、南京银行。

主要观点

• 市场资金利率走势：本周市场资金利率呈现“短降长升”局面，短期资金面相对宽松，但中长期资金面偏紧，显示市场对年末流动性保持谨慎。
• 央行操作：央行连续多日净回笼资金5100亿元，通过逆回购和MLF操作灵活调控流动性，显示其对资金面的管理能力增强。
• 流动性监管改革：银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，新增三个量化指标，包括优质流动性资产充足率、流动性匹配率和净稳定资金比例，旨在强化流动性风险管理，尤其是对中小银行的监管。
• 政策影响：修订后的流动性管理办法将从2018年3月1日起实施，中小银行面临流动性考核压力，引导其减少期限错配，增强抗风险能力。

关键信息

一、市场表现

• 本周沪深300指数上涨0.13%，银行板块下跌0.21%，板块落后大盘0.34个百分点，在29个一级行业中排名第8。
• 银行板块当前PB（整体法，最新）为0.98倍，PE（历史TTM_整体法）为7.21倍，较沪深300及沪深300非银板块分别落后40.24%和56.05%。

二、行业动态

1. 银监会发布《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。
2. 国家统计局公布2017年11月CPI同比上涨1.7%，PPI同比上涨5.8%，涨幅均有所回落。
3. 国家外汇管理局表示，11月外汇储备规模回升，主要受国际金融市场波动及人民币汇率稳定影响。

三、公司动态

• 中信银行：获准在境外发行不超过18亿美元金融债券。
• 宁波银行：完成100亿元人民币二级资本债券发行及可转债发行，同时监事洪立峰先生计划减持股份。
• 江苏银行：非公开发行200亿元人民币优先股。
• 招商银行：境内非公开发行27500万股优先股获证监会核准。
• 吴江银行：公开发行可转换公司债券申请获证监会受理。
• 民生银行：公布境外优先股股息派发及核销呆账的决议，优先股股息约5.24亿元人民币。
• 上海银行、江阴银行：非公开发行优先股申请获证监会核准。

四、利率与流动性

• 公开市场操作：本周央行逆回购操作共2700亿元，逆回购到期7800亿元，净回笼5100亿元。其中周三投放1880亿365天期MLF，与到期量对冲。
• 市场利率：Shibor呈现短降长升趋势，隔夜、1周、2周Shibor分别下降3.40bps、5.20bps和2.50bps，1个月和3个月Shibor分别上涨27.03bps和2.79bps。存款类机构质押式回购利率整体上涨，其中1个月利率上涨30.71bps。

风险提示

1. 流动性冲击超预期；
2. 利率波动超预期；
3. 经济增长超预期下滑；
4. 资产质量大幅恶化；
5. 政策调控力度超预期。

投资建议

• 推荐银行：招商银行、宁波银行；
• 关注银行：平安银行、兴业银行、南京银行；
• 推荐国有大行：政策风险较小、负债成本可控、股息率稳定的工商银行、农业银行等。

总结

本周期间，央行通过灵活的逆回购和MLF操作，有效调控市场流动性，推动资金利率短降长升。银监会发布流动性监管新规，进一步强化对中小银行的流动性管理，推动行业结构调整。银行板块估值相对较低，具备一定的配置价值。在政策风险可控、不良资产改善、流动性压力缓解的背景下，银行板块的长期投资价值逐渐显现。